国产化创新概念股大华股份(002236)2017年年报点评:经营质量好转 解决方案持续升级
公司17年整体财务指标好转，盈利质量和现金流优化，加速拓展解决方案，AI智能化硬件带来产品价格、后端平台和前端数据处理能力同步提升，在雪亮工程的催化下，预计今年维持高增长。 解决方案营收占比提高，现金流和经营质量好转，盈利能力进一步提升。公司全年营业利润26.32亿元，同比增长83.63%，营业利润率13.97%，达到近三年新高。同时，公司全年毛利率同比提升1.38%，扣非后ROE（摊薄）回升至22.36%，同比提升7.14%，经营现金流同比增长94.21%，各项指标明显好转。解决方案营收98.36亿元，同比增长48.75%，高于整体增速超过7个百分点，方案占比相比17H1进一步提高至52.19%，公司解决方案的加速渗透推动整体盈利能力的提升。 研发投入加强，智能产品布局完善。智能化周期将带来行业更大空间，研发投入和产品落地将逐渐让龙头公司在整体AI产品优势上达到一线水准，战略性看好安防龙头3年以上的成长周期。公司2017年研发投入17.89亿元，同比增长25.54%，占销售收入比例达9.49%，使公司保持了强大的技术创新能力，公司通过对人工智能、大数据、云计算、芯片和云平台软件的持续投入和新技术积累，占据了安防人工智能时代的制高点，保持行业中的龙头地位。17年公司发布系列化的边缘计算、全计算人工智能前后端新品，人工智能相关业务在多行业全面开花，加速落地。 解决方案向行业深化，建立视频物联的业务体系。公司解决方案产品基于云架构，全面融入AI战技术，在城市级、行业级领域提供技术领先、系统复杂的中高端解决方案，已广泛地应用于智慧城市、公共交通、智慧楼宇、金融、能源、工业生产、文教卫、通信等领域，包含一百多个子行业；在消费级业务领域依托"乐橙"品牌，开发和推广民用消费者业务，为家庭、商铺、小微企业以及第三方视频应用开发者提供系列民用场景解决方案，开拓消费市场，提高规模效益。我们认为从设备提供到服务运营商，物联网时代商用&民用领域将打开公司长期成长空间。 投资建议：预计公司18-19年EPS分别为1.16和1.55，维持买入评级。 风险提示：新产品需求不及预期，出现汇兑损失 |
