儿童用药概念股济川药业(600566)2015年年报点评:内生稳健 小白马领跑中药大健康
核心观点： 全年净利润增长34%，业绩持续稳健快速增长 公司发布2015年年报，公告实现营业收入37.68亿元，同比增长26.17%，实现净利润6.4亿元，同比增长33.94%，每股EPS为0.88元。同时公告每10股派发现金股利7元（含税）。2015年第四季度，公司实现营业收入9.51亿元，同比增长23.77%，实现净利润1.84亿元，同比增长34.81%。在医药行业整体增速放缓的大环境下表现瞩目。 核心大品种持续领先，收购产品爆发增长 核心大品种各自在行业位居首列且保持高基数高增长，蒲地蓝消炎口服液预计收入16.6亿元，同比增长28.43%，2015年新增进入新疆建设兵团医保目录；雷贝拉唑钠肠溶胶囊加健胃消食口服液预计收入9.75亿元，同比增长15.31%，新增进入宁夏基药增补目录；小儿豉翘清热颗粒预计收入4.94亿元，同比增长25.96%；三拗片预计收入1.78亿元，同比增长40.39%，两个产品新增进入湖北省基药增补目录。新收购子公司东科制药妇炎舒品种在公司强大营销能力下业绩爆发，同比增长600%。 定增过会，外延并购预期强烈 非公开发行股票方案于2015年12月获证监核准批复，拟募集不超过6.42亿元，发行底价20.29元/股，主要用于迁建、物流、车间扩大等项目，产能规模进一步扩大保障未来业绩快速发展；补充的流动资金用于战略并购、创投投资等方向预期强烈。 预计16-18年业绩分别为1.13元/股、1.40元/股、1.74元/股 公司目前已经形成多个重点产品驱动业绩，后续在研产品线丰富，预计未来将实现进一步的外延并购。我们预计公司16/17/18年EPS至1.13/1.40/1.74元（2015年EPS为0.88元），目前股价对应PE 21/16/13倍，给予"买入"评级。 风险提示 医药招标降价风险；外延不达预期风险；核心大品种依赖度高风险； |
