中百集团(000759)投资收益驱动2017年业绩同比增长超900%
【2018-01-22】 预告2017 年归母净利润同比增长918%-967% 中百集团公布2017 年业绩预告：预计归属于上市公司股东的净利润6580 万元~6900 万元，同比增长918%~967%，略低于我们此前的预期。其中江夏中百购物广场资产证券化项目贡献税后净利润约1.81 亿元，预计全年非经常性损益影响净利润1.15 亿元。 关注要点 1. 第四季度扣非净利持续扭亏为盈。中百集团2017 年度归母净利实现较大增长，主因2017 年1 月资产证券化项目确认投资收益所致。2017 年公司持续推进门店优化与业态调整，对扭亏无望的店面加大关店力度，对公司业绩造成一定拖累。综合来看，中百集团2017 年度扣非净利约为-4920 万元~-4600 万元，第四季度扣非净利约2489 万元~2809 万元，连续三个季度实现扭亏为盈。 2. 加速推进业态升级，积极布局新零售。中百作为湖北超市龙头，渠道优势明显，截至Q3 公司连锁门店已达1077 家。依托强大的渠道布局，中百加速业态升级，除原有的中百罗森便利店（截至Q3 已有148 家）与生鲜绿标店（截至Q3 已有35 家）外，公司积极探索新零售蓝海，于2017 年11 月与主打生鲜品类的电商多点Dmall 战略合作，同时于2018 年1 月上线首家无人超市"好邦e购"，未来前景值得期待。 3. 永辉超市、武汉国资委持续增持，期待国企改革深化。2017年3 季度永辉超市已经增持中百至29.86%，中百有望借助永辉在生鲜产品供应链、网点布局等方面的丰富经验提升自身运营能力。2017 年11 月22 日武商联亦完成增持计划，武汉国资委持股比例升至34%。永辉、武汉国资委持续增持彰显对公司长远发展信心，未来中百若能实现机制突破，公司经营效率有望实现较大改善。 估值与建议 我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.14 元、0.15元下调28%与6%至人民币0.10 元与0.14 元，原因主要是门店调整与关店损失拖累公司业绩，同时引入2019 年每股盈利预测0.20元。目前，公司股价对应2018 年0.4 倍P/S，我们维持中性的评级和人民币10.20 元的目标价。 风险 消费持续低迷，行业竞争加剧。 |
