纽威股份(603699)2017年三季报点评:三季度业绩符合预期 营收增长再提速
【2017-11-01】 公司营收同比增速逐季增长，第三季度，毛利率环比同比均小幅下滑。前三季度，公司营收同比增速为16.09%，其中，第三季度，公司实现营业收入5.74亿元，同比增速达33.55%，主要是因为下半年公司在手订单逐渐交付，兑现业绩增长。前三季度，公司综合毛利率为31.30%，同比下滑3.86个pct.，其中，第三季度，毛利率为29.49%，环比二季度降低2.82个pct.，较去年同期，下滑2.29个pct.。我们判断，前三季度，公司仍以消化去年行业低迷期拿到的低质订单为主，叠加原材料涨价，因此，综合毛利率有所下滑。 前三季度，公司费用率合计小幅下降0.24个pct.，资产减值损失增长显着。受益行业回暖及业绩反弹带来生产规模效益，公司销售及管理费用均有所改善。前三季度，公司销售费用率、管理费用率分别为10.07%、9.00%，较去年同期分别下降0.58个pct.、1.13个pct.。汇兑损失及银行借款利息支出增加致财务费用增长，前三季度，财务费用率为0.71%，同比增加1.47个pct.。三费费用率合计小幅下滑0.24个pct.。计提坏账准备增加致使资产减值损失增长至2018.54万元，占比营收1.16%，较去年上升0.38个pct.。前三季度，公司净利润为1.56亿元，净利率下降3.97个pct.至8.92%。 续签框架协议，绑定壳牌优质资源；设立锻造子公司，打通阀门制造全产业链。近日，公司已与壳牌全球解决方案国际公司签订了为期五年的《企业战略框架协议》，公司作为战略供应商将向壳牌提供其所需的各类阀门产品，此举有望提升公司品牌的国际影响力。目前，公司正着手投资设立锻造子公司，生产各类锻件、铸件，加工阀门系列产品及零件等，以帮助公司整合资源进军上游产业，实现从研发设计到主要原材料的生产加工的全套完整产业链。 盈利预测及评级：公司为国内阀门制造龙头，下游客户优质，通过积极布局锻造生产领域，将贯通阀门制造全产业链。预计公司2017-2019年EPS分别为0.30 /0.38 /0.47元，维持"增持"评级。 风险提示：油价大幅下跌；行业竞争加剧的风险。 |
