有色金属：电解铝产能置换 关注3股
有色金属行业动态报告：电解铝产能置换：总量把控，优化存量，实现供需动态平衡 核心观点： 事件描述：2018 年 1 月 17 日，工信部发布关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知，意在提高供给体系质量，优化存量资源配置，实现供需动态平衡。 主要明确：（1）“产能置换”、“可用于产能置换的指标” 要求，制定的产能置换方案实施产能等量或减量置换；（2）产能置换指标执行周期。 11-17 年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在 2018 年 12 月 31 日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。 2017 年 10 月及以后建成的合规产能也可用于产能置换。（3）产能置换指标出售方及购入方的责任。 事件点评： 1、最新发布的“产能置换通知”是维持·清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案? -656 号文件清理整顿有序进行的重要措施之一，确保电解铝在供给端限产过程中，并非刚性的减少产能，而是贯彻落实： 把控总量，优化存量资源配置，实现供需动态平衡的过程。我们认为主要目的还是： （1）确保置换政策延续性，稳定市场预期。（2）考虑到电解铝消费在未来 3-5 年仍保持相对稳健增速的条件下，保证现有存量产能与未来需求增量产能相匹配的过程。 2、 置换政策延续，操作执行简化。与 2015 年发布·关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知?相比。我们认为，主要的区别点在于：（1）在产能置换过程中，地方政府行政干预程度降低，保障了集团内部产能置换流程的简化。（2）强化对转入产能的地方政府责任要求，包括产能置换过程的监督、产能指标的认定以及后期建设的相关责任落实。（3）明确卖出指标一方具体收尾事项，包括停后的人员安置、债务清偿、 设备清除等问题。 3、 短期或有增量预期，长期利好电解铝资源配置有序进行。我们认为，新发布的产能置换通知没有原则性的大变化，但是和前期政策相比，从操作层面上看，程序上更易于执行。从时间维度上看，政策将继续延续到整个产能优化的过程中，稳定企业产能投放预期。 投资建议：综合以上判断， 我们继续看好电解铝板块行情，建议重点关注板块优质标的： 中国铝业、云铝股份、 新疆众和。 |
