天虹股份（002419.SZ）：员工持股助力费控，盈利能力持续提升
事项：公司近期推出员工持股计划，进一步完善激励机制，员工持股+超额利润分享有望推进公司进入高速提效降费阶段。参考鄂武商A员工持股推行三年来业绩表现，公司有望复制这一趋势。此外，百货/购物中心、超市/便利店两大主力业态也将在18年进入加速展店阶段，强大异地复制能力+成熟体验式业态定制，也将使得公司收入端提升明显。预测公司17/18/19年净利润分别为6.73/8.21/9.39亿元，同比增速28.40%/21.90%/14.37%；EPS分别为0.84元/1.03元/1.17元。通过FCFF的绝对估值以及基于P/E、P/S的分部估值法，得出合理估值区间19.86-20.81元，维持“买入”评级。 员工持股+超额利润分享激励充分，期待业绩持续改善2017年12月29日，公司公告市场化股票增持计划（草案），并于18年1月16日公告第1期员工持股计划定向资产管理合同。本次员工持股计划针对公司部分董事、监事、高级管理人员及不超过232人的公司业务骨干，拟募集资金总额上限为1.18亿元。本次员工持股计划将在股东大会审议通过增持计划后6个月通过二级市场买入，如以2018年1月17日收盘价17.07元/股测算，拟认购总股份约为693.85万股，约占公司现有股本总数的0.87%。本增持计划的的存续期为60个月，锁定期为12个月。锁定期满后，持有人每年可减持不超过其持有本次增持计划总份额50%的股票。 2015年来，公司推行门店超额利润分享机制，通过超额利润分享与奖金二次分配，适当调整薪酬激励高业绩高潜力员工，目前已在除新店和亏损店铺外的其余门店全面推行。 |
