康尼机电（603111.SH）：短期回调不改长期成长逻辑，优质公司被低估
受益于城轨通车高峰期到来及在动车领域市占率的提升，公司轨交门系统业务有望超预期：1）2017年前三季度，公司本部收入结构中，城轨占比45%，动车占比20%，轨交维保占比12%，普铁占比只有0.4%。2）“十三五”期间我国城轨车辆门系统年均市场规模为22亿元，公司行业市占率达到50%以上，“十三五”期间有望持续受益于城轨行业的快速发展，成为拉动轨交业务持续增长的核心动力。3）标准动车组未来有望成为动车招标的主要类型，2017年，公司外门产品在首批复兴号动车组占比高达80%，公司动车外门系统市场份额有望从35%提升到60%以上。同时随着集中式动车对普铁替代，公司动车门系统具有进一步提升空间。 子公司龙昕科技被市场低估，业绩具有超预期的可能性：5G即将到来，非金属材质的结构件将成为主流，考虑到工艺成熟度、成本控制等因素，塑胶材质结构件仍将占据重要地位。龙昕科技高度重视前瞻性的技术研发，通过与OPPO、VIVO、华为等厂商的深度合作，在金属特殊涂装，玻璃、陶瓷表面处理领域进行了多项前瞻性研发，并建立起了成熟的技术储备。目前塑胶金属化已经开始形成业绩，仿陶瓷化和仿玻璃化预计很快推向市场。龙昕科技2017-2019年业绩承诺分别为2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元，年均复合增速达到27%，公司具有超额完成业绩承诺的可能性。 新能源零部件业务有望不断拓展产品类别及应用范围，实现超行业增速：新能源汽车核心零部件一直都是公司内部培育的第二主业，未来公司有望进一步拓展新能源汽车零部件产品范围，实现公司业绩的可持续性高增长。 盈利预测与评级：不考虑收购情况下，预计2017-2019年净利润分别为2.61、3.39、4.27亿元，考虑收购并表的话，2017-2019年备考净利润为4.99、6.47、8.15，对应备考pe为23.85、18.39、14.60倍，维持强烈推荐评级。 |
