证券行业：去年12月业绩环比大幅提升 关注3股
证券行业点评：12月业绩环比大幅提升 全年同比微降 上市券商公布 2017 年 12 月业绩， 28 家可比券商共计实现营业收入223.76 亿元，环比增长 64.5%（前值-11.9%），同比增长 28.3%；实现净利润 78.24 亿元，环比增长 57%（前值-21.8%），同比增长 78%。业绩环比涨幅较大的有财通证券（ 1756%） 、长江证券（ 1695%） 、太平洋（ 1033%） 、 方正证券（ 551%） 、 华泰证券（ 373%）。 降幅较大的有东北证券（ -1111%） 、 国海证券（ -838%） 、山西证券（ -472%）。 12 月业绩环比大幅上升的原因一是部分券商 11 月基数相对较低；二是 2018 年 1 月 1 日起 A+H 券商执行新会计准则即中国版 IFR9， 2018年 1 月 1 日之后兑现的收益将无法转入至损益，不能体现在净利润上，驱动 A+H 券商在年末集中兑现投资收益。 2017 年 1-12 月上市券商实现营收 1780.52 亿元，同比下降 2.9%；实现净利润 725.47 亿元， 同比下降 2.3%。 整体上， 2017 年大券商和中小券商的业绩分化较为明显，大券商平均利润增速为 3.9%， 而中小券商平均净利润增速为-22.3%。 从市场成交要素来看， 12 月份市场经营环境欠佳。 1） 日均成交金额大幅下降 25%， 跌至 3784 亿元， 两融余额 10286.64 亿元， 继续维持在全年最高的位置； 2） 股权融资单月环比增长 47.3%， 其中 IPO发行 24 家，发行规模 163.3 亿元，环比下降 27%；再融发行 68 家，发行规模 1484 亿元，环比增长 66%；核心信用债发行规模 862 亿元，环比下降 25%； 3） 当月上证综指收于 3307 点， 小幅下跌 0.92%；沪深 300 下跌 0.56%； 中债总全价值数微幅上涨 0.03%。 随着非银板块的回调，行业估值经历持续下探。截至 12 月底，券商整体市净率（ TTM，中值）为 1.78 倍，较前一月的 1.99 倍大幅度回落，低于 3.2 倍的估值中枢，处于历史最低位，还有较大的估值修复空间。我们建议关注综合实力较强、业务发展稳健的龙头券商中信证券、华泰证券、以及成长性好、目前估值低的兴业证券。 风险提示： 行业政策影响风险；市场大幅调整风险； 业绩不及预期 |
