新能源汽车:12月延续强势,2017年超预期收官
12月乘、商共同加码,全年表现超预期。中汽协新能源汽车12月产销量分别为14.9万辆/+68%和16.3万辆/+57%,环比分别增长32%、18%,乘用车和商用车皆录得较好同环比增长,延续11月及前期强势。2017全年新能源汽车产销分别为77.7万辆和75.9万辆,同比增速分别为57%和69%,超出此前市场预期。 12月新能源商用车再次出现冲量行情,客车较明显。今年客车前10月表现平淡,10月中下旬关于2018年新能源客车补贴政策大幅退坡的预期刺激11月的产销回温,12月补贴退坡缓冲期预期略平复抢购抢产趋势,但叠加传统年末采购潮,预计产销量环比依然有较大增长。2017全年新能源专用车产销皆稳步增长,尤其支撑了前期商用车数据。12月中汽协数据商用车产量5.7万辆/+21%,销量6.4万辆/+13%。新能源商用车全年产销分别20.2万、19.8万辆,同比分别增长17%、16%。 预计2018年新能源商用车产量27万辆/+34%,1/2季度表现预计同比相对较好。新一年预计增长主力为物流车,客车相对平稳。当前时点来看,由于2018年补贴方案未落地,有缓冲期预期但细则不明确,客车、物流车企业观望情绪较浓。假如1月方案出台并确定缓冲期为1-4月,那么预计2、3月车企主要修改车型、接收订单、上目录,3、4月实施生产销售;该预期下,3-4M18抢购+1-2Q17低基数(17年前5月都很低)将使得1Q18和2Q18车企的销量增速相对较高。 12月新能源乘用车再创月销新高,全年总量略超预期。12月新能源乘用车销量达到9.8万辆/+132%,环比增量1.8万辆,增速22%,增长主要来自于多个车企的年底发力。2017全年销售55.6万辆/+69%,略超年中预期。从年初目录落地,2月北京地方目录出台以来,销量就始加速增长,尤其3Q17以来更加明显。2017年市场主要受到厂家对A00级BEV和A级PHEV车型大幅改善、大力投放和推广的正向刺激(同比分别增加19.0万和4.8万辆)。 12月销量结构较前期略有变化,全年市场由BEV和微型车(A00/A0级)主导。12月变化其一,A00级占比环比下滑11pp达到51%,A级车占比上升9pp达到39%。12月变化其二,北汽、比亚迪稳定在前2,但奇瑞、众泰、长安反超上汽、吉利控股。在补贴政策的推动下,2017全年市场BEV占比由2015、2016年的64%、76%进一步提高到了81%。这也是微型车供给和需求逻辑加强的一年,A00和A0级合计份额由2015年的55%、2016年的47%提升到2017年59%。全年来看,仍是比亚迪、北汽新能源、吉利控股以及上汽自主等主力车企表现突出。 预计2018年新能源乘用车产量78万辆/+31%。2018年各车企新车投放力度不减,但销售策略仍有待补贴方案确定而确定,后者对产销结构有根本影响。预计BEV高占比趋势延续,微型车占比将下降,虽然部分合资开始投放新车,但届时市场仍以自主车企为主。从当前梳理的各车企新车规划来看,2018年仍为新车投放大年。 投资建议。 2017年新能源汽车产销超预期,预计2018年市场产销将延续高增长(产105万辆/+32%)。短期看,政策调整预期下有望迎来一季度“淡季不淡”,估值切换叠加基本面支撑提前到来。看好电动客车寡头【宇通客车、金龙汽车】以及受益全球新能源乘用车增长的热管理龙头【三花智控(家电覆盖)】,由于2018年动力电池电量增速有望超预期,看好锂、钴等上游资源(有色覆盖)。 |
