航发动力(600893)2017年三季报点评:业绩增长符合预期 未来发展可期
【2017-11-27】 分析与判断 业绩增长符合，未来有望持续提升 2017年前三季度，公司实现归母净利润3.65亿元，同比提升21.54%，业绩增长符合我们之前报告的预期，主要原因为公司本期航空发动机及衍生产品交付较上年同期增加。其中，由于执行了新政府补助准则，将贴息资金冲减了财务费用，公司实现营业外收入6556万元，同比减少45.19%。公司为三代主战机型生产发动机，随着三代机的逐步列装，公司业绩有望持续提升。 非公开发行已完成，股价小幅倒挂 2017年8月21日，公司非公开发行获证监会审核通过。9月29日，公司公告发行情况报告书。最终，此次发行募资近100亿元，中国航发、陕西航空产业集团、贵州产投等十名特定对象认购约3.01亿股，发行价格31.98元/股，目前股价小幅倒挂。募集资金将用于偿还金融机构借款和补充流动资金，降低公司财务费用，缓解公司现金流压力，提升公司持续经营能力。 军用航空发动机制造平台，市场空间广阔 公司是我国航空发动机事业的主体，具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机武器装备科研生产许可资质，是三代主战机型发动机国内唯一供应商。根据中商情报预计，2014-2033 年我国航空发动机和燃气轮机市场总需求合计超2 万亿元，其中民用航发1.5万亿元，军用航发8000亿元，燃气轮机5300亿元，市场空间广阔。公司作为国内航空发动机龙头，未来发展值得期待。 盈利预测与投资建议 公司是国内军用航空发动机制造平台，受益于未来军机的逐步列装，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019年EPS 分别为0.57、0.71和0.88元；对应PE 为55X、44X 和34X，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 军机列装速度低于预期；政府扶持力度低于预期。 |
