鸿达兴业(002002)拟发行可转债 优势产能持续扩张
【2018-01-03】拟公开发行可转债用于年产30万吨PVC及配套项目 鸿达兴业发布公告，拟公开发行不超过2200张可转债（面值100元）募集不超过22亿元用于中谷矿业30万吨PVC及配套项目建设，可转债转股期限为发行结束后6个月起至6年内止。中谷矿业于2010-2011年先后获得内蒙古经信委及环保厅关于年产60万吨PVC/60万吨烧碱项目批复，目前已建成30万吨PVC/30万吨烧碱及50万吨电石项目，本次所募集资金将继续用于项目的后续扩产，项目建设期2年，公司预计达产后将实现营收23.34亿元，利润总额6.15亿元。 本项目有助于公司扩大优势产能，提升行业地位 项目具备多重意义：1、伴随国家对氯碱行业的产业调整，规模与工艺优势、能耗及安全环保因素将逐步成为新型氯碱项目的发展方向，我们预计本次扩产将有利于公司强化规划化、集约化的生产优势；2、受“以塑代木、以塑代钢”等趋势及氧化铝、化纤等行业发展的带动，PVC及烧碱需求稳步提升，我们预计公司产品有望顺利消化；3、公司致力于一体化经营，所在地内蒙古乌海市具备资源、交通及能源优势，电石炉尾气、电石灰、母液循环水等多个环节三废已循环利用，我们预计项目的建设将进一步提升公司盈利能力，提升行业地位。 烧碱价格高位，PVC底部回升 供暖期以来，伴随下游氧化铝企业减产运行，目前华北地区32%烧碱市场价1000元/吨，较11月中旬阶段性高点下跌30%，但价格仍处高位，根据百川资讯数据，12月烧碱行业开工率85%，较11月提升2pct；PVC方面，目前华东地区电石法报价6505元/吨，乙烯法报价6850元/吨，较11月下旬阶段性底部分别回升8.4%/2.2%，行业库存偏低（尤其是西北地区），根据百川资讯数据，12月行业开工率77%，较11月提升1pct。 维持“增持”评级 公司是国内氯碱行业的领军企业，氯碱业务受益于自身资源优势和行业复苏，经营态势良好，本次项目将进一步提升公司行业地位，稀土新材料、土壤修复等新兴业务依托资源优势，持续完善产业链，发展潜力较大，公司整体处于快速发展期。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.63、0.78元的预测，结合可比公司估值水平（2018年平均11倍PE），给予公司2018年12-14倍PE，目标价7.56-8.82元（原值9.0-10.0元）维持“增持”评级。 风险提示：下游需求大幅下滑风险、环保政策执行力度不达预期风险、项目进度不达预期风险。 |
