中国神华(601088)2017年三季报点评:煤炭维持高景气 国企改革添砖加瓦
【2017-11-10】 投资要点： 四大板块产销量同比均实现增长 公司前三季度煤炭销量3.28亿吨，同比增长13.9%，其中自产商品煤产量2.2亿吨，同比增长3.8%。另外，公司前三季度总售电量同比增长12.8%，煤化工销量同比增长超15%，铁路运输周转量同比增13.5%，港口下水煤量同比增14.9%。 2017煤价高位企稳，公司营收及利润大增。 2017年前三季度，秦港5500大卡动力煤价始终维持在600元/吨附近，相比去年同期涨幅约50%，公司营收增加577.32亿元，净利润增加189.38亿元，其中绝大多数贡献来自于煤炭板块的量价齐升。在未来经济平稳过渡的大环境下，煤价有望高位维持，对于公司业绩形成重要支撑。 改革大幕开启，深耕能源产业链 公司母公司更名为国家能源投资集团，吸收合并国电集团。上市公司层面，公司将拿出部分电力资产，与国电电力所有电力资产成立合资公司。此举将进一步增加公司持有的火电资产规模；同时，依托公司先进的煤炭产能和完备的物流网络，完善对于上游能源产业链的整合。 维持"推荐"评级 预计公司17-19年EPS分别为2.17、2.52和2.6元，对应PE分别为9.6X、8.2X和8.0X，看好公司长期发展，维持"推荐"评级。 风险提示 1）经济增速不及预期；2）煤炭需求不及预期； |
