苏州科达(603660)股权激励解锁条件三年三倍 长期高增长可期
【2017-12-25】 一、事件概述 12月18日晚，公司发布2017年限制性股权激励计划草案，拟授予限制性股票数量为771.13万股，约占公司总股本的3.08%。 二、分析与判断 解锁条件对应2018~2020年业绩成倍增长，增速与估值优势明显 此次授予限制性股票对象含高级管理人员4人和核心技术（业务）人员847人。业绩考核目标为2018~2020年的扣非后净利润增速（以2016年净利润为基数）不低于100%、150%和200%。 以2016年扣非净利润1.67亿计算，若考核目标达成，不考虑非经常性损益，则2018~2020年扣非净利润不低于3.34、4.18和5.01亿元，对应PE分别为25X、20X和17X，远低于行业2018年35X平均估值水平（按一致性预测计算）。 按公司对2017年业绩指引下限（约2.3亿净利润）计算，2018~2020年增速约为45%、25%和20%，PEG小于1且比安防行业20%左右的增速也有明显优势。 另外，此次激励计划覆盖核心技术人员广泛，授予价格17.10元/股，有利于提升人才的长期吸引力。 海燕系统升级多地上线，智能安防领域高景气度仍将持续 公司在AI+安防领域推进顺利。根据公司官方公众号消息，今年4月苏州上线海燕车辆二次分析系统智能安防产品后，系统已完成三个主版本的升级，近期3.3版本又将发布。其中，开车打电话和不系安全带的识别率提升至95%和98%。作为AI落地最为成熟的领域，安防产业仍将保持较长时期的高景气度。海燕系统在全国多地上线，智能安防将为公司业绩增长贡献主要力量。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.97、1.39和1.78元，当前股价对应的PE分别为35X、24X和19X。公司未来整体估值水平低于行业平均水平，且增速高于安防行业平均增速，基于智能安防行业景气度持续及公司在智能安防领域居于行业前列，维持"强烈推荐"评级。 四、风险提示 股权激励推进不及预期；竞争格局恶化。 |
