外高桥(600648)2016年年报及2017年一季报点评:业绩增长 打造自贸区运营商和集成服务商
【2017-05-03】 事件。公司公布2016年年报。报告期内，公司实现营业收入86.6亿元，同比增加9.66%；归属于上市公司股东的净利润7.23亿元，同比增加34.0%；实现基本每股收益0.64元。公司年度分红方案为每10股派发现金红利2.0元（含税）。公司公布2017年一季报。报告期内，公司实现营业收入14.4亿元，同比增加1.60%；归属于上市公司股东的净利润9237万元，同比增加205.1%；实现基本每股收益0.08元。 2016年，受销售结转森兰名轩一期商品房推动，公司营收增加9.66%；受公司结转毛利率较高推动，公司净利润增幅扩大至34.0%。2017年一季度，公司无物业结转而物贸收入增加推动，公司营收增1.60％；本期公司税费下降使得净利润增幅扩大至205.1%。截止2016年底，公司在上海持有的出租厂房仓库共约258万平，租金收入约10.09亿元；在上海持有的出租商办物业约32.74万平，租金收入约1.72亿元。2016年，公司实现房地产销售收入23.85亿元，同比增加36.6%。2016年，公司实现进出口贸易和进出口代理收入33.39亿元，同比减少8.06%；实现物流收入8.23亿，同比增加6.08% 2016年6月，公司控股股东上海外高桥资产管理有限公司100%股权无偿划转至上海浦东投资控股有限公司。2015年9月，公司公开挂牌转让加枫路9号办公楼项目。公司2016年年报披露，2017年，公司计划完成归属母公司净利润7.45亿元，同比增长3.1%。公司计划完成新建改建物业面积约59万平（其中森兰区域新建竣工物业15.8万平，包括商办9.2万平、森兰住宅6.6万平）；开发园区内工业物业竣工39.3万平。 投资建议。受益国资改革和自贸区建设，维持"增持"评级。目前，上海自贸区建设已上升为国家战略，外高桥乃至股份公司将成为全球战略核心平台，公司基本面进入了实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现"产城融合"。其中森兰项目130万平（目前已启动78.58万平），有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.81和1.09元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显着受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2017年平均PE约26倍，我们以2017年30倍的PE，即24.3元作为公司6个月目标价，维持"增持"评级。 风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。 |
