三安光电(600703)三安集成获政府补贴 厦门三安减税业绩上修
【2017-12-29】 事件描述：1、全资子公司三安集成收到厦门市发展和改革委员会、厦门市经济和信息化局下发通知：三安集成承担的6 英寸0.15μ mpHEMT 及0.35μ mBiHEMT 芯片生产线建设项目为使用中央预算内投资建设的项目，项目周期为三年，中央预算内投资补助5,000 万元。三安集成于2017年12 月26 日收到该笔补贴款项。2、公司全资子公司厦门三安收到由厦门市科学技术局、厦门市财政局、厦门市国家税务局、厦门市地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，厦门三安被认定为高新技术企业，证书编号为GR201735100204，发证时间为2017 年10 月10 日，有效期为三年。按照有关规定，厦门三安征缴企业所得税税率的比例将由25%调整为15%，该事项将对公司本年度及以后年度业绩产生积极影响。 功率器件市场规模增长稳健，HEMT 技术特性具备优势 根据YOLE 数据显示，2016 年国内功率器件市场规模达到1496.1 亿元，同比增长7.2%，其中电源管理IC、MOSFET、大功率晶体管、IGBT 各占38.5%、30%、12.6%、5.1%。HEMT GaN 是在硅的衬底上面长出GaN，电流是横向流，与传统的MOS 管流动不一样。创新的结构设计让HEMT GaN功率器件可以在极高的dv/dt 条件下进行开关，同时具有低振铃和小反向恢复的优点，大大提高了功率器件在高频应用中的效率。公司在6 英寸0.15μ mpHEMT 及0.35μ mBiHEMT 芯片的研究显示了公司对于新兴半导体领域的提前布局。此外，公司此次收到的5000 万元项目政府补贴将对2017 年业绩产生积极影响。 厦门三安减税给公司业绩带来积极影响 根据公司公告，厦门三安被认定为高新技术企业后，企业所得税将由25%调整为15%，有效期为三年。根据公司2017 年半年度报告，厦门三安为公司提供7.09 亿元的净利润贡献，假设厦门三安不考虑减税年净利润达到15 亿元的净利润，此次减税可以为公司带来全年净利润增量2 亿元（此处只提供参考全年增量，实际减税情况由公司披露为准）。 给予目标价29.6 元，维持"买入"评级 预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.71 元、1.01 元、1.22 元，对应PE 分别为 34.9 倍、24.6 倍、20.4 倍。维持公司"买入"评级。 风险提示:市场需求不及预期；扩产进度不及预期。 |
