华测导航(300627)调研简报:业绩稳定增长 高精度发展可期
【2017-11-10】 业绩整体稳定，第三季度业绩环比有所下降：公司前三季度实现了营业收入同比增长42%，归母净利润同比增长33%。整体增长稳定，相比半年报的同比增速出现下滑，主要原因是第三季度业绩环比下降较为明显。毛利率方面公司前三季度毛利率整体保持稳定，为54.56%，相比中报54.36%的水平略有提升。 公司是GNSS设备行业领导者，业务增长稳定：公司核心产品为GNSS接收机，在市场中占有较大的市场份额，其产品广泛应用于电力、管网、林业等众多领域。公司围绕核心产品开发了包括GIS数据采集器、无人机航测系统、三维激光扫描、海洋测绘等产品，根据半年报披露，数据采集设备业务营收同比增加，考虑到后期国土三调的展开及公司朝其他领域的渗透，预计公司这块业务将继续保持较高增速。 数据应用及解决方案业务发展可期：公司数据应用及系统解决方案业务包括位移监测系统、农机自动导航系统、数字施工系统，目前该业务领域处于快速发展阶段，且具有较高的技术门槛。其中农机北斗导航已经列入农业部《2015年-2017年农机购置补贴指南》，我们预计伴随国内培训及服务配套的完善，以及国内各省市补贴政策陆续出台，北斗导航在全国农业领域的应用将加速渗透，市场规模有望迅速上升。目前农业应用已经从新疆建设兵团、黑龙江农垦朝北京、山西、上海等地拓展。公司数据应用及解决方案业务发展可期，半年报显示公司这块业务实现65.7%的营收增速，毛利率提升3.54%，后续高速发展可期。 盈利预测和投资评级：首次覆盖给予?增持?评级公司属于GNSS设备领域领导企业，整体业绩增长稳定，其数据应用及解决方案业务市场广阔，发展可期。我们预计公司2017-2019 年EPS 为1.11/1.45/1.92 元，对应PE 估值为51/38/29 倍，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：（1）公司业务进展不及预期的风险；（2）市场系统性风险。 |
