东旭光电(000413)玻璃基板突破 业绩效益显现
玻璃基板突破后，上半年业绩翻倍增长：公司业绩比上年同期增长达到250.98%-264.14%，盈利约为40,000 万元-41,500 万元。公司2014年上半年液晶玻璃基板生产线装备业务相比2013 年上半年有较大幅度增长，同时公司液晶玻璃基板实现批量、稳定的销售收入，财政补贴也为上半年业务做贡献。 公司客户认证速度超预期，基板技术储备未来增长：1）公司1 月公告通过京东方G6 认证后，通过我们产业链调研，目前公司对京东方的玻璃基板出货量已经从100k/月迅速拉升到5 月份的400k/月，近日又签订为期五年的战略合作协议，进展速度超预期。我们预计后续台湾等客户的认证速度将加快，台湾市场玻璃基板需求更大，达到3900 万片。2）东旭6 代线的技术基础扎实，在8.5 代线上也有一定技术储备，未来技术升级后可以满足国内8.5 代线面板厂商的相应需求。因此国内面板厂商的产能就决定了公司未来基板需求。国内厂商总计6 代线以上产能在每月103 万片，因此公司仅国内玻璃基板市场在每月206 万片左右，台湾6 代线及以上玻璃基板需求每年2400 万片以上。 两大龙头长期战略合作更有利于民族企业升级：1）公司掌握玻璃基板和基板设备制造的核心技术，为将来上下游的合作奠定了坚实的基础，在更广阔的显示领域都会有合作机会。公司和京东方的合作将加快这一技术合作和横向拓展的速度。2）协议中公司和京东方的合作领域还将包括其他如照明等行业领域。3）玻璃基板和面板关税提升将有利于两大国产化龙头发展。 投资建议：给予买入-A 的投资评级，12 个月目标价30 元。我们预计公司14-16 年EPS为0.32，0.48 和0.69 元，12 个月目标价10.24元相当于2014 年32 倍的动态市盈率。 风险提示：销售不达预期 |
