信维通信(300136)员工持股彰显长期信心 利益绑定共谋发展
【2017-12-01】 事项： 11月30日晚间，公司公布第事期员工持股计划（草案）。 平安观点： 员工持股彰显长期信心，利益绑定共谋发展：11月30日晚，公司公告第事期员工持股计划（草案），员工持股计划集合资金信托计划1号及2号合计规模上限为33亿元，其中信托计划1号及2号的规模上限分别为26亿元和7亿元（以30日收盘价计算，公司员工持股计划集合资金信托计划1号及2号购买的股票数量分别约为4905万股和1320万股，分别占公司现有股本比例约为4.99%和1.34%）。信托计划1号的总人数不超过25人，其中公司董事、监事和高级管理人员7人；信托计划2号的总人数不超过50人，主要是公司及下属子公司的核心中高层管理人员及业务骨干。员工持股计划的推出有利于留住人才，利于公司长进发展。 高端旗舰机引领行业潮流，公司迎无线红利：去年开始，无线充电技术在消费电子产品上的应用规模持续扩大，9月份苹果发布的三款新机均配置无线充电功能。据IHS数据显示，2015年搭载无线充电的智能手机约为1亿部，占智能机比例为7%，预计2017年该数据将达到3亿部，占比为20%。到2020年，搭载无线充电的智能手机将达到9亿部以上，市占率有望超过50%。根据测算，2017年全球无线充电接收端市场规模超过13亿美元，2019年将突破25亿美元，预计随着技术提升及商用突破，无线充电将呈现广阔市场空间。公司作为国内能够提供解决方案到磁性材料的龙头企业，将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。 通信发展驱动射频变革，多模多频带动滤波器需求倍增：滤波器方面，从2G到5G的应用意味着频段的增加，单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个，滤波器这个细分行业将从中受益。信维通信拟出资11,000万元入股德清华莹，有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局，有利于提升公司的综合竞争力，对公司未来业绩增长带来积极影响。公司此次除了与55所开展SAW滤波器合作外，还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补，在更多射频器件领域实现国产化，信维积极布局5G产业，客户优势明显，有望受益5G产业爆发。 投资策略：信维通信作为全球射频天线的领先企业，技术实力雄厚，客户优势明显，入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势互补，在SAW滤波器领域实现国产突破。我们维持对公司的业绩预测，预计公司2017-2019年营业收入分别为45.34/70.51/95.34亿元，归母净利润分别为8.97/13.45/18.33亿元，对应的EPS分别为0.91/1.37/1.86元，对应PE为58/39/28倍，维持公司"推荐"评级。 风险提示：需求不及预期，技术开拓风险。 |
