四维图新(002405)
7月15日讯 四维图新（002405）周二下午在全景网互动平台向投资者表示，新能源动力车领域是公司拓展的目标市场。公司强调，其一直在积极配合车厂开发新能源动力车。据公司介绍，新能源动力车需通过导航电子地图及动态交通信息所提供的路况，如坡度、高速公路、省道、拥堵等计算能源消耗，新能源动力车对导航需求度更高。 四维图新的主营业务为导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务。 四维图新(002405)腾讯投资潜在长期利好 基于营业费用下调每股盈利预测 最新事件 四维图新于5 月5 日公告宣布与腾讯签署了股份转让协议，腾讯同意以人民币12亿元（每股人民币15.05 元）受让四维图新11.28%的股份。交易已于5 月22 日获得国资委批准。我们预计转让将于未来几周内完成，继而腾讯将成为四维图新的第二大股东。 潜在影响 我们认为腾讯的投资可在长期内对四维图新产生以下积极影响：1) 更多用户生成的地理数据可充实四维图新的地图数据库；2) 腾讯的用户/电商资源蕴含潜在O2O 商机。不过，我们也认为短期影响有限，因为：1) 腾讯将仅持有四维图新的少数股份，四维图新依然是独立的第三方地图数据库提供商，可自由地与其他互联网客户开展业务；2) 四维图新的董事会表示，腾讯并未争取在董事会控制一席，表明公司并不打算过多地介入四维图新的运营。我们还认为此次转让将为营业费用带来一定的压力，因为我们预计四维图新将增加对移动互联网的研发费用以发掘服务/变现机遇，试图突破纯粹的数据提供商模式。 估值 我们基于营业费用上升的预期将公司2014-16 年每股盈利预测下调19%-24%。我们最新的12 个月目标价格为人民币12.1 元（原为12.8 元），由2014-16 年预期年均复合增速28.1%和1.85 倍的PEG 比率计算得出（原为1.71 倍）。维持中性评级。 主要风险 O2O 业务进展快于/慢于预期；营业费用高于/低于预期。 |
