合众思壮(002383)2017年三季报点评:业绩符合预期 再获军工大额订单
【2017-11-17】 业绩符合预期，各细分业务增长以及并表影响带来业绩大幅提升 公司前三季度实现收入9.76亿元，同比增长71.13%，归母净利润为0.71亿元，同比增525.86%，参考中报数据，北斗高精度、北斗移动互联、空间信息服务均有较快增长，一方面由于下游需求持续旺盛，另一方面由于公司在去年对中科雅图等五家公司的并表所致。 毛利率略微下滑，费用控制良好。前三季度公司整体毛利率为46.18%，同比下滑1.82个百分点，主要由于空间信息服务收入占比增加（半年报该业务毛利率为39.17%）；公司整体费用率为39.30%，同比下降7.82个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别为10.16%（-0.61pct）、26.62%（-6.59pct）和2.52%（0.6pct）。 再签自主网业务订单 今年8-9月份，公司先后签署7.5亿元自组网产品代工生产合同，预计在2018年交货并确认收入；在此之前公司5-6月份合计签署11.78亿元自组网代工生产合同，根据公司公告预计在2017年可以确认收入。 自组网主要面向于国家安全领域、军工的自组网通信领域，市场空间巨大，有较大的国产化需求。该产品领域具有较大的发展和应用空间，估计很快给公司带来新的利润增长点。 投资建议 公司主营业务涵盖：①高精度芯片、板卡、天线、终端；②移动互联业务③空间信息服务等北斗导航整个产业链，随着北斗导航进入快速发展阶段，公司相关业务仍有加大发展空间，考虑到公司军工业务的快速起量，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为2.24、3.54和4.79亿元，EPS分别为0.31、0.48和0.65元，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，导航相关业务进展不及预期 |
