军工行业：2018年看好军工否极泰来 关注6股
【联讯军工】2018年度策略报告：大国崛起，军工先行，2018年看好军工否极泰来 价值回归,2017年行情回顾 2017年航天军工指数累计涨幅-16.17%,跑输上证指数22.84%。在所有SW一级行业中,SW军工2017年表现倒数第4,仅好于SW综合、SW传媒、SW纺服。军工板块PE已经回调87.1X,回到历史中枢,PB目前回调到2.74X,已经接近行业下轨2.5X,接近历史性大底(2X)。 否极泰来,2018年看好军工行情 军工板块目前经过了快三年的大幅回撤,牛市累积的超额收益绝大部分已经回吐,股价和估值都回到历史中枢下。站在2018年看,军工板块可以乐观,我们认为2018年军工基本面继续保持向好,估值下杀和基本面向上总会有个临界契合点,我们认为回调进入第四年,这个临界点即将到来,2018年军工板块大概率会实现比过去几年行情好,作为进攻性板块,趋势向上通常会有较大的超额收益。 新时期的军工核心逻辑:有价值、有成长 我们认为过去炒主题炒重组为主的军工投资逻辑在未来会逐步改变,进入以基本面为主导、资产注入为辅的投资逻辑,军工上市公司也到了讲估值讲成长的关键时节点。随着新型号武器装备大规模列装、军工信息化加快,部分领域已经出现较高速增长,形成一批有价值有成长的军工成长股,我们认为这些军工成长股才代表军工板块投资的未来。我们重点推荐了三个细分方向:军机产业链、军工信息化产业链、航母产业链。 未兑现的主题投资:资产注入、军工改革 军工企业肩负着重大历史使命和责任,深化改革是经济发展的必然要求。军工央企国企改革释放的是制度变革的红利,我们认为混合所有制改革后的效率提升、核心优质军工资产的证券化以及军品定价机制的改革将对行业产生重要的影响。重点关注在军工改革资产注入走的比较积极的军工集团及上市公司。 军民融合成为国家战略,优质民参军企业谁能长大 军工融合正成为国家战略,逐步大力推进落实。我们认为军民融合一方面大力促进军工企业强化技术成果转化;另一方面,逐步降低门槛,引进优质民间资本进入军品配套,打破了军工企业封闭的研发生产体系,在这样一个历史机遇下,必然会有一批优质民企成长壮大,成为重要的军工配套企业。我们重点关注有望成长壮大为新蓝筹新龙头的优质民参军企业。 重点投资标的:重点聚焦基本面扎实、攻守兼备的军工核心资产各军工细分 龙头企业,重点关注民参军成长确定性品种 主要从三条主线进行推荐: 新军工投资逻辑:从军工行业价值、成长角度挖掘有成长空间的核心军工资产,我们推荐了军机产业链(中航机电、中直股份、中航黑豹、航发动力);军工信息化产业链(四创电子、国睿科技、航天电子、景嘉微);航母产业链(中国动力)。 军工改革、资产注入进度较快的标的:四创电子、中航机电、航天电子、国睿科技、杰赛科技。 军民融合国家战略,最有可能成为龙头的标的:海兰信、新研股份、中航光电。 我们重点推荐2018年联讯军工十大金股:中航光电、中航机电、中直股份、中航黑豹、航发动力、中国动力、四创电子、航天电子、海兰信、新研股份。 风险提示 资产证券化不及预期、估值下行风险、新型武器列装进度不如预期 有色金属：外部经济回暖 关注3股 建议重点关注： 1) 出口外向型为主导的企业； 2) 新能源产业上游钴、锂上市公司； 3) 宏观经济指标铜博士。关注上市公司标的： 海亮股份、 寒锐钴业和江西铜业……【点击查看全文】 有色金属月报：外部经济回暖，利好出口业务为主的优质上市企业 行情回顾: 截止 11 月 30 日,上证综指报收于 3317.19,环比下跌 2.24%;深证成指收于 10944.10,环比下跌 3.73%;创业板指收于 1770.30,环比下跌 5.32%;申万有色金属指数(801050)收于 4078.59,环比下跌 5.55%。上涨靠前板块分别是钢铁、采掘、 房地产和建筑材料。 在沪深两市股价表现排名前十的上市公司中,涉及贵金属和新材料上市公司表现较好。 上市公司回顾: 1) 截止 11 月 30 日, 上涨的涉及贵金属上市公司中, 紫金矿业、贵研铂业涨幅分别为 7.05%、 5.39%;涉及新材料上市公司有研新材、天通股份、安泰科技月涨幅分别为 17.44%、 15.57%、 10.84%。 涉及贵金属上市公司中,紫金矿业和山东黄金动态 PE 较低, 分别为 49.45和 43.28; 涉及新材料上市公司中,石英股份动态 PE 较低,为 71.27。贵研铂业、江粉磁材月换手率较高,分别达到 76.78%和 117.56%。 2) 涉及贵金属、新材料上市公司 2017 年前三季度净利润, 紫金矿业、贵研铂业和有研新材增幅分别达到 55.44%、 55.62%和 66.13%。 有色金属价格跟踪: 11 月有色金属板块表现出现分化:稀土板块中氧化铕则环比上涨 10.97%;基础金属普遍表现较弱, LME 锌现货环比下跌5.24%; 贵金属中, 钯环比上涨 3.79%, 黄金环比上涨 1.19%;稀有小金属中, 钨、钴表现抢眼,郴州产黑钨精矿环比上涨 4.93%, 国内长江有色钴均价环比上涨 8.70%, 达到 500000 元/吨。 重点关注:铂、钯金贵金属交易量很小,只有百吨级,其价格变动已完全脱离了供需关系,过度性投机成为主导铂、钯价格的主要因素,其中催化剂和饰品需求这两个故事是常见的催动题材。 宏观环境: 1) 严监管成为中国经济主基调; 50 个典型城市土地储备规模的同比增幅已连续 12 个月保持同比正增长; 2)全球货币政策收紧; 美国、欧盟经济复苏不断得到确认; 3) 美国税改大概率通过; 4) 特朗普政府放松对美国银行业监管, 金融业松绑走出重要一步。 行业信息: 1) 铜市频传供应紧张传闻; 2) 电解铝限产力度大大低于市场预期; 3)美国对从中国进口的铝箔进行调查。 核心观点: 1) 11 月份市场出现国内冷、国外热的格局。 2) 在货币收紧趋势之下,外部国际主要经济体不断向好, 美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值 3.3%,为三年新高; 欧元区 11 月制造业 PMI 初值 60,创 2000年 4 月以来最高,经济呈扩张之态。 建议重点关注: 1) 出口外向型为主导的企业; 2) 新能源产业上游钴、锂上市公司; 3) 宏观经济指标铜博士。关注上市公司标的: 海亮股份、 寒锐钴业和江西铜业。 |
