海通证券晨会纪要-171213推荐太平鸟（603877）
海通证券晨会纪要-171213推荐太平鸟（603877） 作者：来源：海通证券2017-12-13 08:36 【研究报告内容摘要】 宏观 破旧立新——2018 年中国经济与资本市场展望。从温饱小康到消费升级。消费的升级和转型将是经济发展的主要驱动力。从银行融资到资本市场。要从根本上解决中国的经济结构和债务问题，出路是改变中国的融资结构，抑制银行间接融资，大力发展资本市场。从刺激需求到改善供给。未来金融监管趋严，供给侧改革将进入新阶段。从泡沫投机到价值投资。过去货币超发，追逐泡沫投机。未来货币收缩，寻找真正价值。 策略 新时代，新牛市——2018 年A 股投资策略。主要内容：新牛市特征1：盈利回升源于结构，更持久。新牛市特征2：机构资金占比提高，更平缓。新牛市特征3：中国自主品牌崛起，龙头化。春末走向夏初，价值龙头携手成长龙头。 行业与主题热点 商业贸易：满足美好生活，渠道的变革和新机会。现象与启示：①产业繁荣，市场平淡；②新零售产业格局加速。回归本质：体验、效率与成本。重点推荐：①产业变革加速期，首选龙头：永辉超市和苏宁云商； ② 2018 年CPI 预期上行、新零售融合赋能、基本面复苏等，把握超市机会：首选家家悦，推荐步步高； ③线下价值重估与中高端消费复苏：首选王府井，推荐通灵珠宝、天虹股份； ④国企改革：推荐百联股份、合肥百货、中百集团等。 商业贸易：腾讯联姻永辉，超市新零售变革提速。我们认为，本次交易腾讯永辉强强联手，超市领域的新零售格局更加清晰。我们对2018 年超市行业的投资建议是：①投资一超两强：有极高护城河，正在持续价值成长的永辉超市；生鲜等核心竞争力强，有望迎来扩张提速和效率提升的家家悦；已度过业绩调整期，正迎来业绩弹性改善与持续成长的步步高；②关注新零售合作潜力，比如有网点优势或价值低估的中百集团、红旗连锁、人人乐、华联综超等。 重点个股及其他点评 中顺洁柔（002511）：高管增持彰显信心，管理变革步入高速增长期。管理改革效果显现，公司步入高速增长期。销售体系革新，渠道更加细分。浆价趋势下行，成本压力缓解。产能逐渐释放为公司长期发展提供助力。公司在管理变革后效果明显，15 年出现业绩拐点后步入快速增长阶段，未来浆价下行毛利率有望企稳回升，此次高管增持与之前的员工持股计划将公司与管理层利益绑定、实现长远发展。 太平鸟（603877）：董事长、电商负责人连续增持，彰显长期成长信心。公司较早布局电商业务，随线上品牌消费意愿提升规模快速增长。再战双十一，成绩亮眼。公司在去年双十一已实现高基数的情况下，继续保持高增，显示了公司电商团队的强销售力和执行力，未来电商在四轮驱动中的重要性将进一步提升。业绩反转有基础，高增承诺或兑现。 |
