广汇能源(600256)LNG上游标的 价格上涨公司持续受益
【2017-12-05】 广汇能源：涉足煤、气、油的民营能源巨头 公司立足于新疆本土及中亚，获取丰富的天然气、煤炭和石油资源，主营LNG、煤炭和煤化工产品，二十多年深耕煤、气、油三大能源产业，成为国内同时具有煤、气、油三种资源的民营企业。 天然气业务：LNG需求旺盛，价格上涨助推公司业绩提升 公司拥有天然气有效产能共计11亿方，其中5亿方来自于哈萨克斯坦斋桑油田，6亿方来自于哈密工厂煤制甲醇过程产生的甲烷。公司在江苏启东设立LNG接收站，一期项目已经顺利投产，计划周转能力60万吨。 受制于我国“富煤、贫油、少气”能源结构，天然气在中国能源中的比重很小，仅为6.2%。从中国的天然气发展形势来看，天然气资源有限，天然气产量远远小于需求，由于国内气源相对有限，只能通过进口LNG来满足国内的需求，因此公司LNG接收站将给业绩带来巨大贡献。 由于“煤改气”政策的大力推行，公司LNG产销量得到有力支持。并且，伴随4季度供暖需求旺盛，LNG价格大涨，公司由此持续受益。 煤化工业务：自有煤炭成本优势显着，气价上涨推动盈利增加 公司目前煤制甲醇产能为120万吨，集中在哈密工厂，原材料煤来自于哈密淖毛湖地区的自由煤田。 从甲醇的的产能利用率、开工率、新建产能、库存变动等角度分析，目前甲醇处在高景气的行情，价格维持在高位。公司煤制甲醇在成本上要比欧美国家天然气制甲醇具有更低的成本，在天然气价格上涨的行情下，盈利将持续增加。 煤炭业务：能源主体地位稳固，供给侧改革保障公司盈利 公司在国内有2大煤区、6块煤田，资源储量合计34.3亿吨。供给侧改革使煤炭供给进行了一定收缩，导致煤炭价格一路走高，对公司业绩起到了支撑作用。 我们预测公司2017-2019年EPS为0.16、0.21、0.36，对应PE为29x、22x、12x，对应2018年355亿市值，将目标价提升至6.8元，给予“买入”评级。 风险提示：LNG价格受管制回落，甲醇价格波动 |
