京东方A(000725)大国崛起的现代工业缩影
【2017-11-29】 京东方：大国崛起的现代工业缩影。京东方是目前中国液晶产业中资产、利润、产量、生产线数量、技术水平等各方面的绝对龙头，在全国拥有12 条液晶生产线，总投资额超过3000 亿元。随着公司成都第6 代柔性AMOLED 生产线在10月底提前量产，中国企业开始在新型显示时代引领全球AMOLED 产业发展。 OLED：利剑出鞘，巨舰起航。京东方在OLED 领域的优势有三点：1）技术先进，柔性工艺一步到位；成都产线生产的柔性AMOLED 符合手机厂商对OLED屏幕的高端定位，有利于产品被引入供应链。2）产能国内最大，快速抢占市场份额；目前国内其他厂商的AMOLED 产线设计产能都在30 千片/月以下，而成都产线设计产能为48 千片/月，有助于批量供货，实现国产替代。3）设备优秀，利于良率提升；京东方已取得性能最优秀的蒸镀设备和金属掩膜，有利于提升产品性能和良率。公司位于绵阳的柔性AMOLED 产线也已开工建设，预计2019年实现量产，届时公司将跻身世界一流AMOLED 面板供应商，与三星共同占有大部分的中小尺寸OLED 市场。 LCD：卧薪尝胆，砥砺前行。随着液晶电视平均尺寸的继续增长和未来三年内每年3 条8.5 代产线投产，液晶面板的价格将保持平稳。公司目前有四条8.5 代产线已投产及两条10.5 代产线将在17 年底、19 年投产，拥有的高代线产能在国内排名第一。同时，公司的合肥6 代产线和北京8.5 代产线将在未来两年内折旧完毕，进一步提升显示器件业务的盈利能力。今年1 月，公司超越LGD 成为全球电视面板出货量第一，预示着公司已经进入面板行业第一梯队，未来发展空间可期。 顺应物联，创新转型，打造物联网时代新龙头。公司坚定执行DSH 事业战略，借助核心面板业务优势持续推进智慧系统和健康服务业务。苏州、重庆等智能制造项目将在2018 年陆续投产；公司收购电子货架标签和数字标牌领域的全球领先供应商SES 股份，切入电子货架标签领域。在健康服务领域，公司积极布局数字综合医院和健康产业园区,并基于人工智能和大数据推出健康管理方案。 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26 元、0.34 元、0.46 元，给予公司2018 年25 倍估值，对应目标价8.5 元，维持"买入"评级。 风险提示：LCD 或OLED 产量不及预期；汇率波动的风险。 |
