长电科技(600584)上半年净利润大幅增长 未来产业基金扶持重点
得益于半导体行业景气回升以及上年同期业绩基期较低，公司上半年净利润大幅成长。在经历了公司在2011 年、2012 年连续业绩下滑、2013 年开始公司业绩逐步企稳，伴随行业景气向好，公司2014 年业绩将大幅增长。并且。长期来看，作为国内封测行业龙头，未来是必受益于国内IC 产业政策的扶持，有机会实现跨越式的发展。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿，YoY 增长1120%、增长37%，对应EPS 为0.16 元、0.22 元；目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍，考虑到公司处于业绩改善中，并且行业受到政策大力扶持，公司有机会借助产业基金实现跨越式发展，估值仍然有上升空间，给予“买入＂的投资建议。 业绩大幅改善：公司公告，1H14 净利润4889 万元至5296 万元，YOY 增长140-160%，相应的2Q14 公司净利润3735 万元-4142 万元，YOY 增长16.9%-29.7%，公司业绩符合预期。公司上半年净利润大幅增长的主要原因在于：1 上年同期公司基期较低，2 半导体行业景气持续回升，公司中高端积体电路封测增长较快 3 工厂搬迁影响逐步减弱，成本控制能力有所提升。 产业政策强劲前所未有，千亿基金扶持龙头企业做强。全球半导体市场规模约3200 亿，中国半导体市场约占全球市场的47%，已成为全球最大积体电路应用市场。但是整个国产IC 产业销售额仅占市场的1/4，54%的晶片出口至中国，但国产晶片的市场占有率不足10%，积体电路产业对外依赖过高的问题日益明显。这不仅制约本土企业自身发展，同时还会影响到国家资讯安全。在此背景下，中国政府大力扶持IC 产业，将建立数千亿规模的产业基金说明龙头企业做大做强，其力度与广度前所未有。公司作为国内封测的龙头企业，必将是主要的受益标的之一。 盈利预估：随着公司产能布局日臻完善，公司基带晶片、射频模组、MEMS等高级封装产品陆续进入爆发期，将明显改善公司业绩。预计公司2014-2015 年可实现净利润分别为1.4 亿、1.9 亿，YoY 增长1120%、增长37%，对应EPS 为0.16 元、0.22 元；目前股价对应PE 分别为58 倍、43 倍，考虑到公司处于业绩改善中，并且行业受到政策大力扶持，公司有机会借助产业基金实现跨越式发展，估值仍然有上升空间。 |
