华力创通（300045）：卫星应用开启公司新一轮成长
近年来由于仿真测试业务规模趋于稳定，卫星导航业务军品订单推迟、民品市场开拓缓慢，卫星移动通信业务还未大规模应用，公司业绩增长有所放缓。展望2018年，卫星导航和卫星移动通信行业趋势向好，公司业绩有望迎来一轮新的提升。 天通一号的发射填补了我国自主卫星移动通信系统的空白，将开启我国卫星移动通信产业发展大幕。卫星移动通信终端采购需求将直接带动我国国产卫星移动通信芯片、模块、终端厂商的发展。公司已经研制出卫星移动通信与卫星导航一体化基带芯片，并已经形成量产，相关芯片、模组及应用解决方案已经支撑数十家军民应用客户，涉及应用领域广泛。同时，公司自主研制了多款卫星移动通信网络和地面网结合的手持型、船载型、车载型等天地多模智能终端产品，面向多个行业应用领域，积极布局推广。目前工信部正在批复新的号段资源，专门用于天通一号的地面移动通信。正式放号后卫星移动通信的市场将逐步打开，公司的前期研发准备将随之转化为可观的经济收益。 估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年可实现归母净利润0.94/1.43/2.15亿元，对应EPS为0.16/0.25/0.38，PE为67/44/29倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 |
