OLED概念股万润股份(002643)2017年半年报点评
OLED概念股万润股份(002643)2017年半年报点评:环保材料持续放量 公司业绩快速增长 业务多点开花，业绩快速增长。公司信息材料、环保材料和大健康产业三大板块保持稳健发展，其中信息材料和环保材料统称为功能性材料，因订单大幅增加，共实现收入10.07亿元，同比增长37.8%；大健康产业实现收入2.47亿元，同比增长64.42%，主要源于公司于2016年3月18日完成对MP的收购，本期MP并表期间增加。 显示材料市场广阔。近年来大尺寸液晶面板出货面积持续增长，液晶材料市场广阔，随着HDR、量子点等新技术的研发及大规模应用，液晶材料将保持较高增速，公司是高端TFT液晶单体生产商之一，销量占全球15%以上。OLED材料在小尺寸显示领域发展潜力巨大，公司提前布局，已成长为国内领先的OLED材料生产商，尽享产业发展红利。 环保材料持续放量。公司是庄信万丰的核心合作伙伴，研究、开发并量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料，主要应用于高标准尾气排放领域，亦可应用于燃气、燃煤、染料装置废气治理。公司产能约1,000吨/年的沸石环保材料新车间已于七月底投入使用，目前共拥有年产能3,350吨，环保材料产能的不断释放将助推公司利润快速增长。 毛利率小幅下降，期间费用率略有上升。公司上半年销售毛利率为39.54%，同比下降1.58%，其中功能性材料毛利率为38.84%，同比下降0.51%，而大健康类业务毛利率为41.76%，同比下降6.06%。期间费用率为18.57%，同比上升0.44%，主要源于MP公司合并期间增加导致销售费用同比增加3432.4万元；财务费用增加亦是重要因素，因汇率变动影响上半年发生汇兑损失757.4万元，而去年同期汇兑收益为762.2万元，定期存款规模下降使得利息收入同比减少552.5万元。 维持"买入"评级。公司依托化学合成的优势，布局信息材料、环保材料和大健康产业，进入高速成长期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.49元、0.62元和0.75元，维持"买入"评级。 风险提示： 1.液晶材料景气下行； 2.环保材料放量不及预期； 3.并购企业整合不及预期。 |
