千方科技(002373)2017年半年报点评:战略布局显成效 全年业绩增长可期
【2017-09-04】 二、分析与判断 业绩稳定增长，2017年全年业绩可期 1、1）营业成本为6.75亿，同比增长3%，毛利率有所下滑；2）研发支出同比增长8.3%；3）管理/销售/财务费用同比增减14.2%/-8.8%/108%，主要系公司购买理财产品收益投资核算方式，和贷款成本增加导致。 2、1）系统集成业务收入6亿，同比增长11.5%，毛利率同比下降2.7%；2）技术开发及服务业务收入1.45亿，同比增长59.88%，毛利率同比下降15.4%；3)产品销售业务收入1.22亿，同比下降55.4%，毛利率同比下降4.2%。4）建造合同业务收入7677万，同比增长122.13%，毛利率同比下降1.2%。5）从地区来看，公司在东北、华南的业务增长较快，分别增长98%和117%，华中的业务下降较多，减少65%。 我们认为，业绩增长的主要原因是实现了在视频产品、物流金融、智能网联汽车三个领域的重大战略布局，新发展的智慧停车和智慧感知等业务成为公司业绩增长新引擎。 国内领先的智能交通运营服务商，“大交通”龙头企业 1、公司围绕智能交通板块，在“公路、城市、民航、轨交、水运”大交通领域，以系统集成、软件开发、信息化服务与运营服务经营形态构成了较为完整的交通信息化产业链。以“千方大交通云”为平台，以“千方大交通数据”为核心，协同并跨界整合资源，在市场上形成较强的竞争优势，成为真正意义上的中国智能交通建设及运营领军企业。 2、1）公司在高速公路机电领域进一步巩固了行业领先地位，继续稳居行业前列。同时在智慧高速方面积极探索，为未来智慧高速发展做好了准备；2）在公安与城市交通领域快速发展，交通信息化收入稳居行业第一；3）轨道交通PIS业务继续保持市场第一；4）智能公交、智慧停车、出租车综合信息服务与运营领域取得重大突破，设立北京京能千方停车投资建设运营管理有限公司，获取了位于北京市丰台区总部基地的停车场十二年的经营权，抢占北京停车市场发展先机；5）民航领域实现业绩大幅增长；6）水运信息化领域重点发力，已拥有乌江数字航道（一期）建设工程、RBN-DGPS台站建设工程及沿海北斗精密定位服务系统建设项目（一、二期）、浙江海事局SDN敏捷网络建设工程等项目经验。 我们认为，公司战略布局日趋于完善，有望凭借自身在大数据、信息化平台搭建运营以及市场份额等方面的优势，快速抢占市场，并且在嫁接国有企业土地、停车设备设施等优秀资源的基础上，进一步增强公司实力及行业影响力。 参股公司收购宇视科技，强强联合完善产业链布局 1、投资宇视科技，布局“平安城市”，补充公司产品基因，增强公司在视频应用、车路协同、传输传感等方面研发能力和技术储备，进一步确定公司在智能交通、视频监控、智能驾驶、交通大数据领域的综合优势和领先地位。 2、宇视科技于2016年实现20.6亿元的销售收入，位居国内视频监控市场第三，是名副其实的行业引领者。公司与宇视科技的强强联合，利用其突出的技术优势及广泛的市场应用延伸公司“大交通”产业链布局，进一步稳固公司在智能交通领域的行业龙头地位。 我们认为宇视将为公司进一步推进“大交通数据平台+核心产品与运营服务+车联网V2X”的战略实施奠定基础。 产业+金融布局，开拓多元业务 公司在产业+金融的生态圈构建重要布局，涉足金融物流领域投资设立千方小贷，千方小贷满足物流生产与消费过程的小额资金需求，实现资金流与实物流、信息流相结合的产业信贷服务，千方小贷是依托车联网数据开展业务的信贷机构。千方小贷自开业以来累计发放贷款4.1亿元，截止2017年6月30日贷款余额1.9亿元。 三、投资建议与盈利预测 预计公司2017-2019年EPS分别为0.39、0.51和0.66元，PE分别35.4X、27.4X和21.2X。给予未来6个月内40-45倍的估值区间，对应的股价为15.6—17.6元，继续给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 1）新业务开展低于预期；2）行业竞争加剧。 |
