士兰微(600460)2017年半年报点评:满产满销+产品结构优化 Q2业绩靓丽
【2017-08-16】 业绩靓丽，分立器件毛利率显着提升是亮点：公司2017年第2季度实现营收7.09亿元，同比增长13.59%，环比增长20.44%；2季度毛利率28.64%，同比增长6.05个百分点，环比增长1.74百分点；2季度实现归属于上市公司股东的净利润5162万元，同比增长129.5%，环比增长57.3%。2季度营收同比环比稳健增长，但受益于毛利率同比环比的显着提升，公司最终净利润表现亮眼。毛利率提升一是受益于芯片产线保持了较高的产能利用率，二是受益于产品结构的进一步优化。 上半年集成电路和分立器件扮演主要成长动能：上半年公司集成电路、分立器件产品营收同比增长17.16%和17.54%。公司子公司士兰集成公司芯片生产线保持了较高的产能利用率，集成电路和分立器件芯片总共产出110.86万片，同比增加14.94%。同时产品结构得到进一步优化，芯片制造毛利率得到显着提升，分立器件毛利率同比上升6.6个百分点，达到31%。 A股稀缺的半导体IDM标的，8寸线产能释放和MEMS扩产相继提供成长动力，维持"增持"评级：(1)今年半导体景气上行，公司分立器件产线产能利用率维持在高位，且受益于产品结构优化，公司盈利能力显着提升；且LED芯片行业景气上行，公司LED芯片实现扭亏为盈。（2）今年下半年8寸线产能释放，产能释放恰逢景气周期上行，期待今年业绩。中长期来看，MEMS扩产将进一步提供成长空间。（3）维持"增持"评级。给予2017-2019年净利润分别为1.61、2.6和4.06亿，对应EPS为0.13、0.21和0.33元，对应PE为47、29和19倍。 风险提示：8寸线量产进度低于预期、MEMS扩产推进不顺利 |
