吉祥航空：国际线供需同比大幅改善，维持推荐
研究机构：中金公司 公司近况 公司公布8 月生产数据：需求（RPK）同比增长18.1%，供给（ASK）同比增长15.9%，客座率同比增长1.7 个百分点至 89.2%。1-8月累计RPK 同比增长24.1%，累计ASK 同比增长22.4%，累计客座率同比增长1.2 个百分点至87.4%。 评论 国际线客座率同比增长8.3 个百分点至91.3%，我们认为主要因为：1）人民币升值利好出境游。8 月人民币兑美元升值1.7%，8 月国际线RPK 同比增长26.1%，远高于ASK 同比14.7%的增速，仅次于7 月国际线RPK 同比增速（7 月国际RPK 高增长与去年低基数有关）。2）供给略有放缓。8 月国际线ASK 同比增速略低于6 月和7 月（主要因为去年低基数），主要受极端天气影响。 7、8 月合计供需关系改善明显。虽然今年暑运受极端天气以及上海机场时刻放量受限的影响，整体供给同比增速有所放缓（19.8%vs. 去年同期24.2%），但需求同比增速与去年同期相当（22.0%vs. 去年同期22.6%），暑运供需关系改善明显。 旺季过后，预计国际线客座率仍有望维持增长。年初至今，国际线供需均出现明显改善（一季度供需同比负增长，7、8 月供需同比双位数增长）。我们预计四季度国际线改善仍将维持，考虑1）人民币兑美元汇率同比更具吸引力；2）去年四季度泰国线形成低基数。 估值建议 当前股价对应19 倍2017 年市盈率和3.1 倍2017 年市净率，仍然低于历史平均。 维持公司2017 年和2018 年盈利预测14.30 亿元和17.48 亿元不变，对应每股收益0.80 元和0.97 元。维持目标价人民币21.50 元不变，对应22 倍2018 年市盈率和3.7 倍2018 年市净率。维持推荐评级不变。 风险 航空需求不及预期；油价均价同比大幅上涨。 |
