航空运输：币升油稳阶段性利好关注3股
航空运输行业动态报告：三大航分化继续，币升油稳阶段性利好 7 月三大航整体供需匹配状况继续分化， 南航整体供需继续向好，国航及东航整体需求增速不及供给。 1）需求端： 南航、国航、东航 7月整体 RPK 增速分别为 11.3%、 2.9%、 7.6%，其中国内 RPK 增速分别为 9.0%、 3.0%、 9.6%，国际线 PRK 增速分别为 17.9%、 2.3%、3.8%； 2） 供给端： 南航、国航、东航 7 月整体 ASK 增速分别为 9.1%、4.1%、 9.5%，其中国内 ASK 增速分别为 6.2%、 2.4%、 9.5%，国际线ASK 增速分别为 17.7%、 7.0%、 9.7%； 3）客座率： 南航、国航、东航 7 月整体客座率分别为 82.0%、 81.9%和 81.2%，客座率分别同比+1.6pct、 -0.9pct、 -1.4pct。 国内航线： 旺季国内航空出行需求增加， 三大航国内航线客座率均同比提升。 在旺季出行需求的带动下， 7 月份三大航国内航线 RPK 增速均高于 ASK 增速，南航、国航、东航国内航线客座率分别为 82.0%、83.5%和 82.8%，同比+2.1pct、 +0.5pct、 +0.1pct， 其中国航内线客座率最高，南航提升幅度最大。 国际航线：供需匹配分化明显， 南航国际线供需两旺， 国航、东航国际线客座率同比下滑。 南航国际航线保持较高需求和供给增速， RPK/ASK 增速分别达 17.9%/17.7%， 国际航线客座率提升 0.2pct，国航、东航国际航线 RPK增速分别为 2.3%/3.8%，低于 ASK 增速 7.0%/9.7%，客座率分别同比下降-3.7pct/-4.4pct。 国内经济稳中向好， 人民币呈继续升值态势，油价保持平稳， 外围因素利好航空。 7 月中国经济稳中向好态势持续发展，PMI 指数为 51.4%，今年以来各个月均稳定在 51%-52%之间的扩张区间； CPI 同比涨幅为1.4%，涨幅平稳。 6 月份以来人民币兑美元逐步升值， 8 月上旬有所加速， 目前人民币兑美元中间价报 6.6779，较年初已升值 3.9%， 超出市场预期。国际油价经过 1 个多月的小幅上涨， 8 月以来布伦特原油一直在 49 美元/每桶徘徊，预计油价上行压力仍在。 投资建议： 受国内宏观经济回暖影响及暑期出行增加，当前三大航国内航线供需持续改善，在外围油价、汇率利好的背景下，我们认为航空旺季特征仍在， 人民币升值、 油价稳定将阶段性利好航空板块， 建议关注南方航空（国内线占比高，弹性最大）、中国国航（商务旅客占比高，提价策略执行坚定）。 风险提示：航空需求不及预期，极端天气影响。 |
