螺纹钢概念股首钢股份(000959)二季度盈利继续维持高位
投资要点 业绩概要：公司发布2017 年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司净利润约9 亿元-9.5 亿元，比上年同期增长5371.12%-5675.08%，折合EPS 为0.17 元-0.18 元。去年同期公司实现净利0.16 亿元，EPS 为0.003 元； 二季度业绩依然维持较高水平：根据公司最新的业绩预告，预计公司二季度单季实现盈利4.03 亿元-4.53 亿元，折合EPS 为0.076 元-0.086 元，环比一季度变化-15.56%至-4.44%。虽然二季度的盈利有所下滑，但整体盈利水平仍保持较高水平。若根据上半年钢产量约806 万吨进行测算，报告期内公司实现吨钢净利112 元-118 元，盈利能力依旧处于历史高位水平； 板材盈利下滑导致Q2 业绩略低于Q1：首钢年产量1700 多万吨，钢铁产品包括40%热系和60%冷系两大类板材产品，因此板材盈利水平对公司业绩举足轻重。从二季度行业情况来看，三月中下旬以来的钢价调整导致板材盈利出现较大回调，虽然6 月份至今已经开始快速上修，但整体盈利水平较一季度仍有差距。据我们测算，二季度热轧平均吨钢毛利为288 元，低于一季度468 元水平，而冷轧产品则下滑至盈亏平衡线，整体处于微利状态。因此，板材盈利下行对公司二季度业绩继续高增长形成拖累； 全年盈利有望维持较高水平：自5 月份以来钢企盈利一直处于较高水平，螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500 元，近一月吨钢毛利远超800 元，部分企业甚至达到1000 元以上。而之前一直相较疲弱的板材盈利也加速修复，近一月平均吨钢毛利水平突破500 元，重回年初高盈利状态。今年经济整体呈现稳态走势，由于贷款利率上升速度偏慢，地产销售端下滑速度低于市场预期，而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢，整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下，钢铁行业由于近年来供给端调整充分，企业盈利有望维持偏高水平； 投资建议：公司作为国内一流的大型钢材生产企业，拥有1700 万吨钢材生产能力，核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位于国内前三，家电板更是占领全国第一位置。在钢铁行业整体景气度上行态势下，公司盈利有望继续处于强势区间，预计2017-2019 年EPS 为0.35 元、0.42 元以及0.44 元，维持"增持"评级； 风险提示：利率上行过快。 |
