螺纹钢概念股南钢股份(600282)板材回暖盈利快马加鞭
中厚板龙头，业绩稳增长：公司目前具备1000 万吨钢、900 万吨铁和940 万吨钢材的综合生产能力，产品结构方面，板材和特钢长材两大钢材生产体系均衡搭配，是国内最大的单体中厚板生产企业。2017 年上半年，受益于基建地产为代表的宏观经济企稳，企业盈利大幅改善，预计实现归属上市公司股东净利润11.5 亿元左右，EPS 为0.29 元，同比增加690%； 债务结构优化，轻装前行：公司资产负债率长期高于行业平均水平，财务风险较高，严重限制了公司债务融资能力。今年以来公司采取多项措施降低财务风险。债转股落地使得公司债务负担得到有效降低，后续定增项目完成后，公司资产负债率有望进一步降低至65%以下，近几年首次低于行业平均水平，为后期产业升级提供坚实基础； 需求整体稳健：下半年积极财政政策将确保基建投资保持较高强度，利率上升速度较慢导致地产销售绝对量依然维持高位，库存进一步下降，地产投资依然偏强。以基建和地产为核心驱动力的宏观经济更多呈现偏平走势，同时工业企业多年来供给端调整充分，盈利能够维持较高水平。盈利时间跨度延长之后，会带来企业对经济中长期预期的改善和并进一步修复资产负债表，增强制造业扩张动力。短期内，扩张更多的是体现在行业产能利用率的提升，如机械行业等。总体来看，整体需求依然稳健，对应制造业中使用的中厚板产品后期有可能会迎来增量需求； 高盈利趋势有望延续：近期供给端利好频出，济钢退出短期内有助于提升中厚板行业产能利用率；江苏作为中频炉大省，取缔地条钢将对区域性长材市场构成利好；三季度螺纹钢质检加剧螺纹钢供需偏紧格局，公司将因此受益。后期需求整体依然稳健背景下，工业企业近年来供给端调整充分，且近期供给端利好频出，高盈利态势有望维持，而机械行业等制造业增量需求有望带动公司中厚板产品盈利进一步提升； 多元化发展齐头并进：2017 年公司动作频频，钢铁主营业绩大幅改善，债转股落地使得公司资产负债率已经有了显着降低，后续非公开发行如果完成，债务结构将进一步优化，为产业升级提供坚实基础。参股天创环境、控股菲尔特，多元化发展稳步推进，将为公司长期发展提供新动能，后续动作值得期待； 投资建议：公司作为中厚板龙头，受益于行业复苏业绩改善明显。后期整体需求依然稳健，工业企业多年来供给端调整充分，且近期供给端利好频出，高盈利态势有望维持。盈利的持续性会带来企业对经济中长期预期的改善和并进一步修复资产负债表，增强制造业扩张动力，机械行业等制造业增量需求有望带动公司中厚板产品盈利继续提升。债务结构显着优化，为产业升级提供坚实基础，多元化发展稳步推进，将为公司长期发展提供新动能。预计公司2017/18年实现归属上市公司股东净利润分别为23.5 亿元、24.8 亿元，增速分别为430.23%、5.37%，对应EPS 分别为0.59 元、0.63 元，给予"买入"评级。 风险提示：供给侧去产能低于预期，利率上行过快。 |
