新能源汽车：新能源车产销超预期 关注3股
新能源汽车行业点评报告：新能源车产销超预期，看好锂电及电池材料投资机会 相关事件： 7 月 11 日，中国汽车工业协会公布 6 月份新能源汽车产销量分别为 6.5万辆和 5.9 万辆，同比分别增长 43.4%和 33%；今年 1-6 月新能源汽车累计产销分别为 21.2 万辆和 19.5 万辆，同比分别增长 19.7%和 14.4%。 核心观点： 新能源汽车产销超预期， 带动动力电池和电池材料行业快速成长。 中汽协数据显示 2017 年 6 月新能源汽车产销量分别同比增长 43.4%和 33%，达到 6.5万辆和 5.9 万辆； 1-6 月累计产销分别为 21.2 万辆和 19.5 万辆，同比分别增长 19.7%和 14.4%。除今年 1 月因政策补贴未明确导致新能源汽车产销收缩外， 2-6 月产销量均保持较快的同比增长，其中 6 月的产量同比增速最快达43.4%， 5 月次之，产量同比增速达 38.2%； 在销量方面， 3 月销量同比增速最快达 35.6%， 2 月销量同比增速也高达 30.3%。 1 月到 2 月产销量环比增量均在 1.1 万辆以上，3 月环比增量分别进一步提高到 1.50 万辆和 1.35 万辆，4 月产销环比增量放缓至 4.29 万辆和 3.24 万辆，而 5 月产销再次走强，环比增量分别达到 1.41 和 1.09 万辆，至 6 月产销量均继续保持 1.3 万辆以上较大的环比增量。 在新能源汽车快速增长过程中，新能源乘用车贡献主力。 据全国乘用车市场信息联席会厂家数据， 2017 年 6 月新能源乘用车销量达 4.14 万辆。 从同比增速看， 2-6 月新能源乘用车销量均保持较快的同比增长， 3 月同比增速最快达 76.46%， 2 月次之达 63.70%， 4 月后同比增速虽放缓至 41.07%但增速仍属较快， 5 月和 6 月分别同比增长 45.01%和 21.76%。 从逐月环比增量看，随着 2 月补贴政策逐渐明晰和第一批推荐目录的发布， 2 月新能源乘用车销量较 1 月环比增加 2.05 倍， 3 月在京沪市场恢复的情况下延续上月递增 1.1万量的加速上升态势， 4 月销量环比放缓， 提升 0.17 万量， 5 月的环比增长0.89 万再度走强， 6 月环比增长 0.33 万仍维持平稳较快增长态势。 在新能源乘用车中， A00 级车的表现尤为亮眼，成为车市的绝对主力车型， 6 月销量达1.87 万台，同比增长 50%， 1-6 月累计同比增长 138%， 且仍具较大增长潜力。 根据往年的发展趋势，下半年新能源汽车均保持较为旺盛的需求，在年底更有望出现需求放量。在此产销持续旺盛的走势下，我们预期 2017 年新能源汽车产销 70 万辆的目标达成概率较大。 随着新能源汽车的销量提升，产业链上游的动力电池和电池材料行业受益于需求带动也得以快速成长，尤其是A00 级新能源乘用车的放量对三元材料的边际影响更为显着。 我们明确看好动力锂电龙头和锂电材料行业的投资机会。 新能源汽车市场格局转变， 积分制推进大型合资车企加速转型，改变市场供求逻辑。 在新能源汽车发展初期， 市场以中小车企竞争为主，而随着市场的不断成熟并在《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法（草案）》 对车企新能源乘用车积分比例提出明确要求、放开外商在华建立生产纯电动汽车整车产品合资企业不受两家数量限制等政策的引导下，大型合资车企也开始积极加入国内新能源汽车市场。 近期， 江淮汽车公告与德国大众汽车合资成立江淮大众汽车有限公司，总投资 60 亿，产能规模 36 万辆；北汽集团与德国戴姆勒公司签署框架协议，共同向双方合资公司北京奔驰增资 50 亿元人民币生产奔驰品牌纯电动车以及建立动力电池工厂；吉利汽车旗下沃尔沃宣布计划在 2019 年结束前逐步停止生产汽油车，新生产的汽车都将为电动汽车或混合动力汽车，均向市场释放出大型合资车企开始大力转向新能源汽车市场的意向。 通过多方合作有望提升新能源汽车的生产技术和产品质量，同时促进市场充分竞争，并为上游动力电池和电池材料行业带来进一步积极影响。 动力电池新国标出台，利好电池回收和二次利用。 近日国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准通过了 3 项电动汽车用动力电池相关标准， 对动力电池单体、模块和表转向尺寸规格作出了具体要求， 并明确了统一的动力电池编码标准以实现其在全生命周期的溯源与有序管理，同时规范了回收利用余能检测作业流程，使动力电池的生产、使用、维护和回收利用等均有标准可依，尤其是对形成可追溯、可操作的动力电池回收模式具有积极影响，有望促成电池回收和二次利用领域的运行体系走向成熟。 投资建议： 新能源汽车高速良性发展带动了产业链上游动力电池和电池材料行业的快速成长，尤其是A00级新能源乘用车的放量对三元材料的边际影响更为显着。目前已出台的六批新能源汽车推广应用推荐车型目录中， 乘用车使用三元锂电池的占比已达到73%，在专用车中的占比也达到了67%。 近期面向社会征求意见《乘用车企业燃耗与新能源积分管理办法（草案）》也在引导车企向生产新能源车倾斜，引导电池企业向生产高能量密度、高续航能力的动力电池倾斜。 重点推荐与北汽、江淮汽车等新能源车企均有着深入的合作关系的动力锂电龙头国轩高科，以及布局动力电池回收利用的三元锂电材料龙头格林美。 另外我们建议投资者关注湿法隔膜和铷铁硼磁性材料等相关领域的投资机会。 风险提示： 国家新能源汽车产业政策发生重大变化；新能源汽车销量不及预期；动力电池发展不及预期等。 |
