新筑股份(002480):"小中车"渐发力,促业绩迎跃升
投资要点 1.西南地区轨交行业蓬勃发展,公司直接受益公司布局轨交产业已具规模,成为除 中车之外国内第二家有城轨车辆(包括地铁, 有轨电车等)生产能力的企业,300辆低地 板车辆募投项目已全部建设完毕. 城镇化发展积极推动城轨建设,从十三五规划来看西南地区的轨交行业蓬勃发展; 我们测算,西南四省市(云贵川渝)未来两年(2017-2018)新增地铁通车里程达489公里, 地铁用车市场规模达到132亿~176亿元;另外, 十三五期间西南四省的正在规划或建设 的有轨电车里程达到800公里, 累计投资规模预计达到1040亿元到1200亿元之间,有轨 电车市场规模达198-279亿元,公司作为本土企业直接受益于区位优势. 2."小中车"雄踞西南,借PPP之力扶摇直上公司掌握业内最先进的第三代100%低地 板车辆技术, 国内除中车外仅此一家,由于西南地区中车的市场份额较少,公司有望依 靠技术占据竞争优势.另外,公司较早参与新津县的现代有轨电车示范项目R1线路建设 ,率先提出PPP合作模式,为公司将大概率获得新津县剩余5条线路(约60公里,投资额约 70亿)以及成都有轨电车项目(总规划里程约100公里)奠定基础,未来发展潜力巨大.目 前已签订宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20公里. 3．传统业务结构得以优化, 迎来新的业务增长点公司成功剥离其工程机械业务, 同时基于在桥梁功能部件的技术储备,成功开发桥梁检测车及其他防护系统,可开展日 常维护服务业务,为公司带来长期稳定的收入,并随着公路或轨交桥梁的增加而稳步增 长. 4.投资建议:预计2017-2019公司实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿, 1.56 亿,3.02亿,对应EPS为0.11,0.24,0.47,对应PE为88X,42X,22X,维持强烈推荐评级 5.风险提示:PPP项目推进不及预期,轨交行业投资不及预期. |
