卫士通(002268):业绩稳步增长,持续完善信息安全产业链布局
事项: 公司公告2016年年报,2016年实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%,实现归母 净利润1.56亿元,同比增长4.69%,EPS为0.36元.2016年度利润分配预案为:每10股派0. 5元(含税),以资本公积金每10股转增6股. 平安观点: 公司全年业绩稳步增长:根据公司2016年年报, 公司2016年实现营业收入17.99亿 元, 同比增长12.21%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长4.69%.公司全年业绩稳步增 长.在毛利率方面,公司2016年毛利率为35.22%,相比2015年基本持平;在期间费用率方 面, 公司2016年期间费用率为25.21%,相比2015年提高1.77个百分点,主要是销售费用 与财务费用增加较多所致.其中,销售费用的增加主要是由于2016年公司大量引进售前 , 售中及售后技术人员,导致人力成本大幅上升,同时,公司加强各地办亊处建设,相关 房租,差旅费用及其他销售费用增加;财务费用的增加主要因公司为补充经营周转资金 对外借款,导致利息费用大幅增加. 定向增发完成,信息安全产业链布局持续完善:2017年3月,公司完成非公开发行股 票, 向中电科投资,中国网安,四川省集成电路和信息安全产业投资基金,建信基金等7 名特定对象以非公开发行股票的方式发行A股91,436,672股,募集资金净额26.62亿元. 募集资金将按计划用于新型商用密码系列产品产业化及国际化项目, 安全智能移动终 端及应用服务产业化项目,国产自主高安全专用终端项目,面向工业控制系统和物联网 的系列安全芯片项目, 行业安全解决方案创新中心项目等5个项目.本次募投项目落地 实施后, 公司将逐步完善从商用密码,芯片,板卡,设备,平台,系统,到方案,集成,服务 的完整产业链,紧密围绕商用密码技术,网络安全,终端安全,数据安全,应用安全,内容 安全和管理安全, 构建技术先进,功能完善,种类丰富的全套产品线.我们认为,募投项 目的实施将进一步完善公司在信息安全领域的产业布局, 公司在信息安全领域的行业 地位将进一步提升,公司的核心竞争力将进一步增强. 设立天津网安,打造移动安全运营平台:2016年9月,公司与桐乡卫谷共同投资设立 了天津网安,注册资本为人民币1000万元,其中,公司认缴出资额650万元人民币,占65% 股权, 桐乡卫谷认缴出资额350万元人民币,占35%股权.天津网安作为公司控股的移动 安全技术研发及运营公司,将专注于移动安全中间件,移动安全管理平台/运营中心,行 业移动安全应用等软件产品的研发与推广. 天津网安未来将能够为公司在移动互联领 域提供安全技术, 产品平台和服务支持,帮助公司逐步打造移动安全运营平台,实现用 户的广泛聚合, 构建持续的安全运营能力.设立天津网安,将有利于推动公司的可持续 发展. 盈利预测与投资建议:根据公司的2016年年报,我们预计公司2017-2019年的EPS分 别为0.36元(原预测值为0.62元),0.46元(原预测值为0.87元),0.59元,对应4月27日收 盘价的PE分别约为87.3, 68.5,52.9倍.当前,信息安全已上升为我国国家战略,行业景 气度持续高企.作为国内信息安全行业的龙头企业之一,卫士通是国内密码产品领域无 可争议的领头羊, 我们看好公司把握行业机遇的能力.定增项目落地实施后,公司的信 息安全产业链将愈加完善,公司在信息安全行业的竞争力将进一步增强,公司的未来发 展将会加速.我们看好公司的未来发展,维持"推荐"评级. 风险提示:国家信息安全政策落地进度低于预期. |
