美年健康（002044）：收购慈铭不构成垄断，终迎柳暗花明
来源：民生证券 2017年5月2日，公司发布公告称，公司近日收到商务部出具的《商务部行政处罚告知书》，商务部认为，美年健康及其关联方收购慈铭72.22%的股权不构成垄断。公司已向证监会申请恢复发行股份购买慈铭剩余股权事项。 二、分析与判断 商务部认定不构成垄断，收购事项再次提上日程 公司于2014年收购了慈铭体检27.78%的股份，2016年在收购剩余72.22%股份过程中由于涉嫌未依法申报经营者集中被商务部审查，近日终于有了定论：收购慈铭不构成垄断。收购事项待证监会批准后方可实施，如果顺利，有望在年底并表（仍有不确定性）。在包含了医院体检中心的健康体检市场，美年+慈铭的市占率不到5%，但在民营体检市场，二者市占率相加约20%，毋庸置疑，公司收购慈铭全部股权后将成为行业内绝对龙头企业，能够充分享受行业集中度提升带来的规模、定价、上游议价等方面的红利。 基层市场下沉空间广阔，有望快速形成早期垄断优势 截止16年底，美年健康控制的体检中心达300家左右，包括并表的123家和参股的约80家门店。2017年，公司将在现有基础上，巩固一线城市优势，补强二线城市不足，重点挖掘有一定人口总量和经济规模的三、四线中心城市。公司计划在18年年底完成500家的全国门店布局。从近两年公司逐步向三、四线城市扩张的经营效果来看，总体超过预期，三、四线城市的市场需求旺盛，消费能力和平均客单价均呈现向上的态势，将成为公司今后几年重要的利润爆发点。公司有望凭借自身品牌和服务的特点，牢牢把握住基层市场的早期垄断优势。 顺应分级诊疗趋势，延伸上下游产业链 公司通过创新性体检项目和上下游产业链延伸来提升增长潜力。创新性项目方面，引进高端设备增加体检项目，开发远程医疗，增加基因检测，同时将申请中医坐诊资质。产业链延伸方面，探索“体检+保险”的健康服务闭环，建立大数据分析平台和移动终端平台，同时设立医学影像中心和专科门诊，是目前专业体检机构中产业链延伸最全面的企业。 |
