莱克电气（603355）：志存高远，自主品牌大有可为
来源：民生证券 近期调研了公司，与董事长等高管进行了交流。 志存高远，自主品牌大有可为 公司是吸尘器和园林工具的出口龙头，09年开始发力自主品牌。依靠高端专家级的差异性定位、与众不同且持之以恒的创新，近两年逐渐得到市场认可。根据中怡康数据，当前公司吸尘器市占率第一，空气净化器市占率第二，且均价超远市场。 公司有望成为吸尘器、空气净化器和办公净水方面的绝对龙头：1、公司具备先行者优势，行业目前正处在成长早期和格局形成期，公司无论在市场份额还是高端定位上，都具有较大领先；2、公司具备渠道优势，不同于其他品牌，2009年以来公司持续投入线下渠道，为品牌培养和公司长远健康发展奠定了基础，近些年电商渠道也开始发力；3、公司具备技术研发优势，公司拥有电机核心技术，且创新能力强，是行业趋势的领导者。广阔的市场空间、雄厚的自身积淀使自主品牌大有可为。 突破临界，快速发展可期 经过多年磨炼后，公司内销业务突破临界进入爆发期：一方面收入突破5亿盈亏点，有望持续快速增长；另一方面盈利能力开始显著改善。1、消费升级行业扩张：消费升级大势契合公司高端定位，随着品牌深入人心，带来自身市占率的进一步上升；2、渠道突破：规模、均价和市占率的提升使单店扭亏转盈，为渠道快速扩张奠定基础，17年公司计划新增500家门店，结构上看直营分公司在省会城市打开局面，对自主品牌的发展、销售、市占率产生了重大影响，去年表现一般的代理商部分今年一季度也实现翻倍增长，公司成立了“自主品牌与线上营销事业部”，去年线上更是实现165%的增长；3、均价上行：产品升级带来规模和盈利能力的快速提振。 渗透率处低位，成长空间充足 韩国和日本与中国一样是地板市场，目前他们吸尘器普及率在100%左右，一般一户家庭两台。目前国内家庭拥有率在20%左右。随着无线吸尘器技术的普及，市场增长明显。我们认为国内家庭拥有率由20%提高到50%有望在未来几年实现。 出口业务稳步上涨 均价上行和结构变化带来出口稳定上涨：出口主要是吸尘器、园林电器业务，市场本身是成熟的，公司的机会主要在于价格提升和结构变化：1、国外吸尘器市场的无线化趋势使平均单价不断上升；2、美国市场园林工具目前70%是发动机类，30%是电动类，而欧洲目前分别为20%和80%，由于锂电池技术和无线技术的发展，使得充电类逐渐替代发动机类，这种趋势为公司带来了广阔的美国市场空间；3、人民币汇率和原材料成本上，中期来看也仍是利好公司出口业务稳定增长的。 |
