中国神华(601088):一季度业绩强劲,大幅超过指引
2017年第一季度,中国神华国际会计准则下净利润同比增长173%至129亿元人民币,大大高于公司此前的指引值50%.强劲的业绩表现主要归功于煤价和销量上涨,以及生产成本降低.我们将2017-19年盈利预测上调3-6%以反映强劲的业绩,重申对H股的买入评级,并上调目标价格. 支撑评级的要点.2017年第一季度,中国神华强劲的业绩增长主要得益于实现煤价同比增长57%,商品煤产量同比增长9%,以及单位产煤成本同比下降6%. 由于公司在2016年第二季度向第三方开放自营铁路线, 因此自营铁路收入同比增长12%.由于全国火力发电量同比增长7.4%,公司配电量同比增长9%. 公司2017年1季度盈利占我们原本对国际会计准则下公司全年盈利预测的36. 6%.尽管我们已上调2017-19年的盈利预测以反映公司超预期的强劲盈利,盈利预测依然具备上行空间. 中国神华进一步给出了2017年上半年中国会计准则下盈利同比增长100%或以上的指引.这意味着2017年第二季度国际会计准则下的盈利需达到74亿元人民币或以上.我们认为该指引值相当保守,因为这意味着盈利将环比下降39%. 评级风险.煤价大幅下跌. 发电站利用小时数大幅下跌. 估值.在上调盈利预测后,我们将H股目标价由21.05港币上调至21.18港币. 维持H股和A股1.1倍2017年预测市净率估值并叠加特殊股息. 我们将A股目标价由18.35人民币上调至18.46人民币,以反映预测值的增长. |
