昆仑万维(300418):研运一体+布局棋牌,业绩收获期将至
自研力度提升,游戏内生成长可期:1)游戏业务战略升级为移动端精品IP游戏研运 一体模式, 此前自主研发的精品游戏《艾尔战记》,《无双剑姬》,《神魔圣域》等以 及代理发行的《梦三国》, 《六龙争霸3D》,《全民奇迹》,《皇室战争》等受到全球 玩家喜爱,夯实了海外发行体系;2)2017年依托国际精品IP,持续夯实自研产品线,17年 自研产品线十分丰富,有望上线《轩辕剑汉之云》,《偷星九月天》,《终结者2》,《B LEACH》, 《洛奇》等大作;3)我们认为公司自研能力强,随着自研力度的增加,其带来 的利润占游戏业务利润比例有望提升,带动公司盈利能力. 收购闲徕游戏大幅增厚利润,与体育总局合作彰显行业地位:1)截止到2017年2月, 闲徕共计30款游戏APP,麻将类26款牌类4款,从湖南,四川开始抢占市场,现已覆盖全国 大部分省/直辖市,APP的总DAU峰值为390万,用户年龄集中在20-40岁,女性用户占比较 大;2)闲徕游戏2016年9,10,11月净利润分别为7525,9045,7482万元,并呈现增长态势; 3)闲徕成为国家体育总局正式授权的体育竞技平台,将承办CCPC闲来赛区的网络比赛. 我们认为闲徕互娱获得与体育总局合作机会彰显其行业地位,有望长期稳定发展,闲徕 的加盟,未来将为公司带来明显的利润提升. 三大全球化平台带动,整体战略得以升级:1)收购Opera并计划搭载精准推送功能, 打造集搜索,导航,内容分发,社交为一体的综合平台级应用,新闻信息流为核心的社交 媒体将与公司其他业务板块产生显著的协同效应;2)收购全球最大同性社交平台Grind r,该平台在196个国家拥有超过1050万的注册用户,日活超过300万,平均每日用户时长 达到54分钟以上,在吸引流量的同时实现广告变现;3)以1Mobile和Brothersoft为核心 的海外软件商店平台业务16年营收提高了5倍, 分发功能带来的协同效应凸显.我们认 为公司通过三大平台的整合和协调, 实现了获得广告变现收入的同时吸引用户流量的 战略目的,达到了1+1大于2的效果. 投资建议:我们预计公司2017/18/19年的EPS为0.91/1.18/1.25元,对应当前股价P E为25/19/18倍, 研运一体化战略进入收获期,加之并购闲徕带来的利润释放和三大平 台带来的协同效应,业绩有望持续超预期,首次覆盖给予"买入"评级. 风险提示:1)手游业务发展低于预期;2)棋牌游戏面临风险. |
