上汽集团(600104):自主和合资新车型上量有望促业绩增长加速
一季报业归母净利润增长4.11%, 符合预期.随着自主品牌销量的快速增长和合资 品牌新车型的上量,业绩增速有望加快.公司公布2017年一季报发布,今年前3月实现营 收1931.68亿元,同比增长5.72%;归母净利润82.62亿元,同比增长4.11%;扣非后归母净 利润81.72亿元, 同比增长11.14%.符合预期.今年后3个季度随着自主品牌快速增长和 销量占比的提升,合资品牌新车型上市后的上量,业绩有望逐季加快.一季度汽车销量1 65.58万辆,同比增长3%.在传统淡季及购置税补贴退坡的冲击下,业绩符合预期. 自主品牌销量快速增长,今年有望实现扭亏为盈.一季度上汽乘用车销量11.8万台 , 同比增长112%,销量占比上升至7.13%;今年全年自主品牌目标销量60万辆,同比增长 约88%,有望实现扭亏为盈,显著增厚公司业绩!合资品牌迎新车型周期,业绩增长可期. 上汽大众途观L,途昂,科迪亚克,上汽通用探界者等SUV车型均已上市,随着时间的推移 , 将充分受益于SUV市场特别是中大型SUV车型的高速增长,逐步上量,带动合资企业业 绩增速向上. 高股息高分红率的中国"漂亮50"代表企业.2016年公司销量在国内市场占有率达2 2.6%,是国内排名第一的汽车龙头企业,将充分受益于工信部等三部委发布的《汽车产 业中长期发展规划》. 公司旗下自主和合资品牌车企未来三年将仍有多款重磅新车型 投放,增长后劲较足.2016年分红率近60%,股息率近6%,目前估值仍不足10倍.是增长确 定,低估值,高股息率的中国"漂亮50"的典型代表企业. 投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为3.03元, 3.35和3.64元. 净资产收益率分别为17.9%,17.7%和18.0%,首次覆盖,给予"买入-A"的投资评级,6个月 目标价为36.40元,相当于2017年12倍的动态市盈率. 风险提示:汽车销量增长不达预期. |