博世科(300422)2017年一季报点评:一季度业绩高速增长 在手订单充裕 全年高成长可期
一季度高增长符合预期 博世科公布2017 年1 季度业绩：营业收入2.15 亿元，同比增长111.21%；归属母公司净利润1633.7 万元，同比增长276.98%，对应每股盈利0.12 元。我们维持17/18 年1.41/2.3 亿的利润预测，EPS 0.99/1.61 元，对应17/18 年42/25x P/E。我们认为，公司在污水治理领域持续发力，未来核心逻辑主要看订单增速，今年业绩高增速不断得到订单保证。维持推荐评级。 发展趋势 核心的核心，在手订单数目充足。公司截止到一季度末，在手EPC类订单10.3 亿元，在手BOT 和PPP 类订单12.7 亿元，合计近23亿元（含待签项目）。我们认为，公司在手订单一般工期在1.5-2年不等，目前的在手订单如能在上半年陆续开工，则相当部分收益会在下半年进行确认，进一步保证全年业绩的高速增长。 紧密围绕污水治理PPP 业务，一季度订单增速迅猛。公司一季度新签PPP 订单6.65 亿元，同比增长68%，基本全为城镇污水处理项目。我们一致认为，公司围绕自身原有污水处理业务做大做强的战略发展思路十分清晰，而且地域也由原来的广西湖南等地逐步扩展到湖北，云南，江苏等地。我们预期，在目前污水处理PPP 业务大热的背景下，按目前趋势，全年新签订单或接近20 亿元。 土壤，未来看点不容忽视。公司同时于4 月26 日公告了吸收合并加拿大土壤治理商RemedX Remediation。我们认为，虽然公司目前土壤治理业务比重相对依然较小，但是在吸收了国外的先进治理经验和技术后，在技术储备层面在国内仍然处于前列。随着国家今年再次加码土壤治理业务，并扩大土壤治理专项补贴基金的规模，我们看好公司未来在土壤业务的发展前景。 盈利预测 维持17/18 年1.41/2.3 亿的利润预测，EPS 0.99/1.61 元。 估值与建议 目前，公司股价对应2017 年42 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币55.60 元的目标价，较目前股价有33.53%上行空间。 风险 PPP 业务推进不及预期。 |
