华控赛格(000068)年报业绩预告由亏损修正为盈利
公司2016年归母净利润由亏损修正为盈利 公司于2017年1月24日，对公司的预计业绩进行修正，由之前的亏损修正为盈利，符合我们业绩盈利的判断，但增幅低于此前预期。1）修正前，从公司的《2016年三季报》、《2016年度业绩预告》等显示，公司2016年归母净利润为亏损4321-3321万元；2）修正后，公司的2016年归母净利润为盈利600-1200万元，上年同期为盈利701万元。业绩低于预期是由于定增进度低于预期，之前考虑的该部分所带来的利息收入低于预期。 业务收入好于预期，故最终实现盈利 公司业绩修正的主要原因为：1）受益于国家住建部及各地政府对海绵城市建设项目工程进度的要求，公司的迁安、遂宁海绵城市建设PPP项目进展及其它海绵城市相关的规划、咨询与技术服务收入好于预期；2）四季度水务类等环保工程业务量好于预期；3）环保工程业务多为四季度验收及结算，使得公司四季度实现的收益好于预期。 海绵城市方向证明了由规划业务切入建设业务的可行性 公司收购并增持清控人居研究院，持股比例达70%后，在海绵城市的规划方面全国领先；并收购和增资中环世纪，强化工程建设能力；随着陆续中标迁安、遂宁、玉溪三城的海绵城市建设PPP项目，证明了公司由规划业务欺辱建设业务的发展思路的可行性，利于公司规模做大。清控人居研究院在海绵城市规划方面，同数个试点城市和若干非试点城市均有合作，为公司贡献了良好的潜在项目资源。随着海绵城市建设的推进，公司有望持续获得海绵城市建设项目订单，如萍乡、福州等。 第三次修订非公开发行预案，推进发行进度 公司于近期对非公开发行预案进行第三次修订，对"智慧排水系统建设项目"募集资金金额进行调减，由10.40亿元调整为6.62亿元，故募集资金总额不超过46.88亿元调整为43.11亿元，减少业绩摊薄的影响。其中海绵城市PPP建设项目方向投入31.50亿元，推进发行后，将大大利好公司海绵城市这一核心业务的发展。本次修订也将海绵城市的投向，由迁安、萍乡、遂宁变更为迁安、遂宁、玉溪三个中标项目，发行预案的可行性得到大幅提升。 设立两湾基金，为公司未来拓展业务奠定基础 两湾基金用于清华伯克利深圳学院相关科技成果的产业化，公司出资比例为19%，利于公司获取投资收益，并为公司未来拓展业务渠道奠定基础。 看好公司在海绵城市方向保持龙头地位，维持"买入"评级 随着海绵城市的发展，我们看好公司持续获得项目；由于定增进度低于预期，带来的利息收入及部分项目进度低于预期，故下调了盈利预测，预计2016-2018年的EPS分别为0.01,0.12,0.26元；在2018年的盈利预测基础上，给予40-41倍估值，对应目标价10.40-10.66元/股，维持"买入"评级。 风险提示：海绵城市业务回款速度不达预期。 |
