卫士通:投入拖累短期业绩,Q2有望减亏
事件。 公司发布2016年度报告,报告期内实现营业收入17.99亿元,同比增长12.21%;归属于母公司所有者的净利润1.56亿元,同比增长4.69%。发布2017年第一季度报告,实现营业收入1.19亿元,同比减少32.11%;净亏损1.02亿,上年同期亏损4289万元。 深挖传统市场,持续转型谋划新业务。 信息安全属于技术密集型行业,政府部门、重点行业在信息安全领域的投入持续增加。但是在新技术应用越来越快的环境下,整体信息安全产业市场面临着转型与突破的巨大压力。公司也逐步由传统的安全信息产品提供商(密码产品+系统集成)向安全解决方案提供商和安全运维的服务商转变。 报告期内受市场环境影响,收入和利润增长放缓,同时营销网络的扩展、营销人员的增加和研发投入也在一定程度上摊薄利润。由于软件行业存在季节性波动,公司历年上半年盈利情况不甚乐观,根据一季报发布的对1-6月的盈利预测,Q2单季度有望回暖实现减亏。 定增加码安全业务布局,投建北京运营中心,增强全品类服务能力。 公司日前公告的定增项目中,安全智能移动终端即安全手机业务与华为、中国移动强强联合,搭载数据及通话安全服务,逐步绑定华为新品高端机型,通过中国移动渠道销售,预计2017年销量将达到30-40万套,贡献10亿级别营业收入。安全解决方案创新中心即在北京成立卫士通（002268）运营中心,更快速的服务政府、央企、国企等以北京为总部的重点客户。 信息安全国家队,优先承接国家安全重大专项。 自2016年在军工领域实现收入突破,公司安全业务也慢慢延伸到国家的重要领域和重点安全项目,《网络安全法》于年内的实施将为国家关键信息基础设施网络安全带来新的发展机遇。以安全手机为范本,下一步公司将推出安全交换机、安全路由器等安全系列产品。同时积极布局工控安全等关键信息基础设施安全防护项目,和科技部国家科技创新专项。 首次覆盖,给予“增持”评级。 公司短期业绩承压,但研发层面产品品类的拓展和销售层面业务模式的升级将打开营业收入长期上升通道。加之信息安全国家队地位,有望在新一轮网络强国战略落地实施过程中完成网络安全龙头卡位。在不考虑中国网安旗下其他子公司资产注入的情况下,预计公司2017/2018年净利润2.1/2.73亿,增发摊薄后对应EPS 0.4/0.52元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:安全手机项目不及预期;行业竞争加剧。 |
