医保谈判目录点评：量与价的博弈，静待谈判结果
事件： 4 月14 日人社部发布《关于确定2017 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录谈判范围的通告》，确定44 个品种纳入医保目录谈判范围。 观点： 1、谈判目录符合预期，跟踪后续谈判结果 市场此前预期较为强烈的品种均纳入谈判目录范围，整体而言符合预期。人社部公布44 个谈判目录品种，共收录国产药品19 个，进口药品25 个，其中西药品种36 个、中药品种8 个，按治疗领域可划分为肿瘤药20 种，心脑血管12 中，抗感染3 种，眼病2 种，肾病2 种，精神病2 种，糖尿病1 种，多发性硬化病1 种，罕见病1 种。此次医保谈判目录涉及12 家A 股或港股的上市公司，包括注射用重组人尿激酶原（天士力）、注射用益气复脉（天士力）、甲磺酸阿帕替尼片（恒瑞医药）、注射用重组人脑利钠肽（西藏药业）、康柏西普眼用注射液（康弘药业）、阿利沙坦酯片（信立泰）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业）、复方黄黛片（亿帆医药）、血必净注射液（红日药业）、参一胶囊（亚泰集团）、注射用尤瑞克林（上海医药）、注射用紫杉醇脂质体（绿叶制药【H】）、银杏内酯注射液（百裕制药【新三板】），其中西藏药业、上海医药、亚泰集团的品种市场预期相对较低。 人社部主导谈判，预计3 个月内有望完成谈判。与上一轮的药价谈判不同，这次的谈判主导方由卫计委转为了人社部，这样也意味着在医保对接上的名正言顺，打消了企业顾虑，预计最后能够落地的品种将大大多于上一轮药价谈判。而从时间节奏上来看，此前人社部要求各省医保目录在7 月31 日完成，同时在发布后1个月内执行新版医保目录，考虑到谈判目录完成后各省的对接，我们预计谈判有望在3 个月内完成。 量与价的博弈，药物经济学与临床价值的考量，关注后续谈判结果。上轮药价谈判的结果是替诺福韦酯、埃克替尼和吉非替尼3 种谈判药品降价幅度分别为67%、54%、55%，也因此市场预计降价幅度将为50%左右。根据我们的草根调研情况来看，人社部门谈判的依据是在药品的临床价值和药物经济学考量的基础上，通过测算药品进入医保前后的患者渗透率，同时考虑企业的利益以及医保的负担。因此，最终的谈判结果与药品品种本身以及药企的谈判能力高度相关，建议持续跟踪。 短期内，我们建议关注受益于谈判目录的标的，尤其是前期预期较低的西藏药业、上海医药、亚泰集团等，但中长期而言，仍然需要跟踪最终谈判结果以及量价关系，关注之前基数较低有望通过医保放量的标的，如信立泰（阿利沙坦酯片）、天士力（注射用重组人尿激酶原）、亿帆医药（复方黄黛片）、康弘药业（康柏西普眼用注射液）、康缘药业（银杏二萜内酯葡胺注射液）等。 |
