高能环境：一季报业绩转正 在手订单充裕高增长可期
机构：广发证券 近年一季度首次盈利，业绩同比增长128.29%。2017年一季度公司实现营收2.81亿元，同比增加140.04%；实现归母净利润334.34万元，同比增长128.29%。公司过去连续3年一季度净利润均为负，受益前期签订工程类项目逐步开工带动收入规模增加及参股公司投资收益增加，今年一季度业绩扭亏为盈，业绩展现良好增长态势。财务费用同比增加1358万元，主要系短期、长期借款同比分别增加5.68、0.5亿元。综合毛利率27.76%，盈利能力稳定。 环境修复、工业环境订单持续落地，业绩增长动力充足。公司公告2017年一季度新签订单5.33亿元，其中环境修复2.02亿元、工业环境3.22亿元、城市环境900万元；截至3月底，公司在手订单共87.68亿元，其中已执行13.05亿元、待执行74.63亿元。伴随贺州、和田等垃圾焚烧项目逐步进入开工阶段及去年结转环境修复项目推进，短期业绩或将快速释放；公司目前在手未执行订单充裕，为未来业绩高增长奠定坚实基础。 土壤污染防治法纳入立法计划，龙头受益明显。土壤污染防治法已纳入2017年人大立法计划且土壤修复相关标准、规范已进入相关部门工作时间表，伴随立法进程推进及标准完善，地方政府释放、执行土壤修复项目速度或将加快，公司作为土壤修复领域龙头受益明显，新增订单仍有望快速增长。 危废领域不断拓展，给予“买入”评级。预计公司17-19年EPS为1.18、1.66、2.14元，对应PE 为30、21、16倍。公司将危废领域作为业务重点不断拓展，目前在手资质规模约32万吨/年，现有产能提升以及新并购标的并表将带动未来危废板块业绩快速增长，给予“买入”评级。 风险提示：PPP项目推进不及预期；危废项目落地不及预期；土壤修复推进不及预期。 |
