招商蛇口(001979)3月销售点评:一季度销售快速增长 加速迈向千亿
事件： 年3月，招商蛇口实现签约销售面积60.02万平方米，同比增加55.05%；签约销售金额110.63亿元，同比增加108.85%。2017年1-3月，公司累计实现签约销售面积137.28万平方米，同比增加76.77%；签约销售金额265.11亿元，同比增加100.81%。3月新增2项目，分别位于北京、广州，总建筑面积40.4万平米，总地价66亿元。 点评： 一季度销售快速增长，加速迈向千亿。2017年3月，招商蛇口实现签约销售面积60.02万平方米，同比增加55.05%；签约销售金额110.63亿元，同比增加108.85%。2017年1-3月，公司累计实现签约销售面积137.28万平方米，同比增加76.77%；签约销售金额265.11亿元，同比增加100.81%。一季度公司积极推盘，销售大幅增长，全年目标完成率26.5%。 投资力度不减，重点布局一线。3月公司新增2项目，分别位于北京、广州，总建筑面积40.4万平米，总地价66.0亿元。3月拿地金额占销售金额比重为59.7%。公司今年以来在土地市场较为积极，目前已经获取211.5亿元土地，占同期销售金额比重为79.8%。除了通过招拍挂获取土地外，公司通过资产注入在前海、蛇口和太子湾拥有510万平米优质地块，价值极高，测算公司每股RNAV达24.5元。同时未来还将充分受益于土地使用权转性和容积率提升，内在价值大幅提升。 投资建议：招商蛇口在核心一二线城市，特别是前海蛇口自贸区内土地储备丰厚，在自贸区战略和深港一体化背景下发展空间广阔。我们测算公司每股RNAV 24.5元，当前股价较RNAV大幅折价，估值极低。我们预计公司-2018年EPS分别为1.42和1.50元，对应PE分别为13.8、13.0倍，维持"买入"评级。 风险提示：地产销售不及预期；货币政策大幅收紧。 |
