威海广泰(002111)2016年业绩快报报点评:高基数致四季度业绩小幅下滑 全年稳健增长已成定局
事件：公司发布2016年业绩快报称，预计公司全年实现营收15.52亿元，同比增长17.26%；实现归属上市公司股东净利润1.82亿元，同比增幅9.29%，四季度单季实现营收5.07亿元（+22.17%），归属净利润0.51亿元（-25%）。 点评： 单四季度表现稳健，预计全年增长符合预期。单四业绩季度营收保持较快增长，我们认为归属净利润同比下滑的主要原因是15年同期业绩增幅较大（营收+32.18%，归母净利润+82.15%），致使15年基数较大所致，整体来看公司主业经营情况良好，在消防设备较快增长、空港设备稳健增长的拉动下，全年业绩实现稳健增长符合预期。 全年ROE小幅下滑：预计公司16全年ROE8.15%，较17年小幅下滑0.21个百分点，我们认为这与消防设备拉低整体毛利率、以及业务整合抬高期间费用率相关，在几个主营业务整合完成、走上正轨后，进一步提升盈利能力可能是管理层下一步目标。 业绩增长靠军品及消防设备拉动，无人机业务尚待增长。报告期内公司军品业务、消防车业务保持了较快增长态势，空港地面设备业务和消防报警设备业务增长稳健，16年新纳入合并报表的无人机业务目前营业额较小，所以预计公司整体实现稳健增长。 公司主业看点多，股价具备相当安全边际。公司主业行业优势显着，协同性强，有望充分受益于目前国内空港建设以及军民融合政策，且公司16年大股东定增价格27.78元，而目前公司股价已大幅低于该价格，结合公司主业发展状况，我们认为目前股价具备相当的安全边际。 看好公司未来发展，给予"谨慎推荐"评级：预计2016、17、18年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82元，对应当前股价PE分别为45倍、35倍、27倍。 风险提示。行业景气度低于预期，市场竞争加剧。 |
