欧菲光(002456):多项利好共振,业绩增长迅猛
事件:欧菲光(002456)26日晚间披露2017年一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润1.87-1.99亿元, 增长50-60%.公司分析原因主要为指纹识别以及高端摄像头模组增长较快,双摄模组批量出货. 点评: 指纹识别模组:产能释放.公司在指纹识别模组方面是国内布局最早, 发展最快的企业,位列全球第二.公司16年中报披露产能超20KK/月,估计目前产能已扩充到25-30KK/月,迎合下游国产智能手机的旺盛需求,预料目前公司指纹识别产能利用率维持高位. 指纹识别模组:思立微搞局,行业格局快速变化.市场消息指,华为荣耀发布的V9和荣耀8青春版的指纹识别芯片均由思立微一供,打破行业中FPC以及汇顶科技寡头垄断,市场竞争程度大幅提升.与此同时, 电容式指纹识别技术相当成熟,市场提前进入价格战,目前7X7规格芯片价格已大幅下降.考虑到终端厂商强势,上游芯片降价对身居中游的模组厂商影响偏中性.此外,指纹识别行业预计会经历三个阶段,第一阶段是从前至2017年末,以电容式方案为主;第二阶段是2017年到2018年,将会以Underglass超声波方案为主;第三阶段则是全屏指纹识别有望成为主流.目前公司已布局相对成熟的超声波指纹识别技术,预料技术切换不会影响公司的行业地位. 摄像头模组:双摄批量导入.公司摄像头模组业务迅猛发展,市场份额逐步扩大.双摄像头产品市场空间进一步放大, 目前经历渗透率逐步抬升过程,预料增长迅速.双摄模组主要可分为基板与支架两种方案,目前公司均有技术准备,其中支架方案良率较高.目前,华为,小米,乐视,金立都已采用欧菲光的双摄模组. 触控显示:与TPK合作, 行业地位进一步加强.公司日前与TPK宸鸿科技达成两项协议,一是以18.1亿新台币(约合人民币4亿元)认购TPK新股;二是与TPK新设合资厂商,公司占股51%,合资公司将从事完整的触控与精密光机电模块的研发,销售及生产.合作将结合TPK7寸以上玻璃sensor及后段贴合与欧菲光的前端filmsensor技术, 两者技术互补性强.此外, 双方客户重叠度低.TPK客户主要分布在欧美日以及台湾,而欧菲光则为国内智能手机厂商.预料双方合作将产生较强协同效应. 投资建议:预计公司2016-2018年的归属母公司股东净利润分别为:7.36/10.15/12.59亿元, 对应EPS分别为:0.68/0.94/1.16元,对应PE:56/41/33X,维持欧菲光"谨慎推荐"评级. 风险提示.收购整合不及预期;智能手机需求放缓;汽车电子业务推进缓慢等. |
