爱建集团(600643):信托向好,产融结合,业绩爆发可期
事件 2017年3月22日,爱建集团发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入16.05亿元,同比+21.19%;实现归母净利润6.21亿元,同比增长+11.87%;EPS为0.43元,ROE为10.23%. 简评 爱建信托仍为支柱, 爱建租赁利润破亿.爱建信托收入,利润,规模均超预期,分别为10.73亿元(+11.2%), 5.79亿元(+11.12%),1966亿元(+108.36%),信托规模翻倍成为最大亮点.相对于过去三年平均超过1%的信托报酬率, 利润增长落后于信托规模增长,我们判断,2016年爱建信托通道业务大幅增长;爱建租赁成为公司新的利润来源,收入,利润分别为2.66亿元(+9.31%),1.01亿元(+21.68%).报告期内为消除同业竞争,公司受让均瑶旗下华瑞租赁100%股权. 其它子公司协同发展, 集群效应初步显现.除信托和融资租赁外,财富管理,PE,证券各子公司为客户提供综合服务,发挥协同效应,带动业绩提升.爱建资产管理,爱建产业发展, 爱建财富管理,爱建香港净利润分别为1903.29万元,601.49万元,201.94万元和3443.54万元,占比分别为2.57%,0.81%,0.27%,4.65%,占比合计仍然较小. 信托行业发展和产融结合将促进公司发展. 公司非公开发行已完成二次反馈意见回复,等待审批.依据方案,12亿元信托增资,4亿元由信托实施创投投资项目.均瑶集团持股比例达到17.67%, 成为第一大股东,打造民营金控.我们判断公司将受益信托行业发展和来自于均瑶集团的资产端支持,2017业绩爆发可期.投资建议:预计顺利过会后,公司2017,2018净利润可达到10亿元,14.2亿元,EPS0.62,0.88,维持"买入"评级. |
